大和証券（東証：8247）の業績は好調だが、良いニュースばかりではない

大和証券株式会社大和証券(株)（東証:8247）が最近好決算を出したにもかかわらず、株価は大きく反応していない。 投資家は、業績がどのような基盤の上に成り立っているのか心配しているのかもしれない。

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異常項目の利益への影響

大和証券の利益を法定数字以上に理解したい人にとって重要なのは、過去 1 年間の法定利益が 1 億 9,200 万円相当の異常項目によって増加したことである。 一般的に増益は楽観的であることは否定できないが、持続可能な利益であればそれに越したことはない。 世界の上場企業の大半を分析したところ、重要な特別項目は繰り返されないことが多い。 そしてそれは、これらの増益が「異常」と表現されることから予想される通りである。 大和証券は、2024年8月までの利益に対して、かなり大きな異常項目の寄与があった。 その結果、異常項目が法定利益を大幅に押し上げていると推測できる。

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異常な税務状況

異常項目と同様に、大和証券は 1 億 7,300 万円の税額控除を受けた。 税制上の優遇措置を受けるよりも税金を納める方が一般的であることを考えれば、これは普通では考えられないことである！ 同社が税効果に満足したことは間違いない。 しかし、細かいことを言えば、このような税制優遇措置は計上された年度にしか影響せず、しかも多くの場合、一回限りのものである。 税制優遇措置が繰り返されない可能性が高い場合、少なくとも力強い成長がない限り、同社の法定利益水準は下がると予想される。

大和証券の利益パフォーマンスについての見解

前回のレポートで大和証券は税制優遇措置を受けたため、基礎的なレベルでは利益が実際よりも良く見えるかもしれない。 さらに、特別損益のプラスも利益を押し上げた。 上記の理由から、大和証券の法定利益を瞥見すると、基礎的なレベルでは実際よりも良く見えるかもしれない。 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 どの企業にもリスクはあり、大和証券には3つの警告サイン（うち1つは無視できない！）がある。

本記事では、利益数値の有用性を損なう可能性のある多くの要因を見てきたが、我々は慎重になっている。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを良好なビジネス経済性の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」を好む人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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