イオンモール(東証:8905)は負債が多すぎる？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、イオンモール株式会社（東証：8905）である。(東証:8905)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

イオンモールの最新の分析をご覧ください。

イオンモールの負債額は？

下図をクリックすると詳細が表示されるが、イオンモールの2024年11月時点の有利子負債は6,770億円で、前年とほぼ同額である。 ただし、現金は901億円あるため、純有利子負債は5868億円となる。

イオンモールのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表では、12カ月以内に返済期限が到来する負債が2,869億円、12カ月以 上を返済期限とする負債が8,958億円となっている。 一方、現金は901億円、1年以内に回収予定の債権は135億円。 つまり、現預金と1年以内に回収予定の債権を合わせると10.8億円の負債があることになる。

この赤字は4,392億円の同社に影を落としており、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようだ。 そのため、バランスシートを注視することは間違いない。 結局のところ、イオンモールが今日債権者に支払わねばならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割り、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

イオンモールの有利子負債EBITDA倍率は4.7倍で、EBITが支払利息を4.2倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは避けたいが、現在のレバレッジを維持することは可能であると考えられる。 もう少しポジティブな見方をすれば、イオンモールのEBITは昨年1年間で11％増加し、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、イオンモールが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間で、イオンモールのフリーキャッシュフローはEBITの29％で、予想より少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良いことではない。

当社の見解

イオンモールの負債総額は期待外れだった。 しかし、その一方で、EBITの成長率は良い兆候であり、私たちを楽観的にさせる。 我々は、イオンモールのバランスシートの健全性から、イオンモールは本当にリスクが高いと見ている。 このため、イオンモールはかなり慎重であり、株主は流動性を注視すべきと考える。 負債を分析する際、バランスシートが注目される分野であることは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 そのため、 イオンモールに見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。

全てが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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