富士ファーマ（東証：4554）の印象的な決算は、すべてを物語っていないかもしれない

富士ファーマ株式会社(富士製薬工業株式会社（東証：4554）が好決算を発表した。 我々はいくつかの分析を行ったが、投資家は利益の数字の下に隠されたいくつかの詳細を見逃しているように思う。

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異常項目は利益にどのように影響するか？

富士フイルムの業績を正しく理解するためには、38億円の特別損益を考慮する必要がある。 一般的に増益は楽観的であることは否定できないが、持続可能な利益であればそれに越したことはない。 世界の上場企業の大半を分析したところ、重要な特別項目は繰り返されないことが多い。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのである。 富士フイルムは、2024年9月までの利益に対して、かなり大きな異常項目の寄与があった。 その結果、異常項目が法定利益を他の場合よりもかなり強くしていると推測できる。

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富士ファーマの利益パフォーマンスに関する我々の見解

上記で述べたように、富士ファーマの業績は、重要なプラス項目があるため、根本的な収益性の目安にはならないと考える。 このため、富士ファーマの法定利益は、同社の根本的な収益力を示す悪いガイドであり、投資家に同社に対する過度のポジティブな印象を与える可能性があると考える。 しかし、明るい面もある。過去3年間、同社の1株当たり利益は極めて目覚しい成長を遂げている。 もちろん、同社の収益を分析するとなると、まだ表面しか見ていない。マージン、予想成長率、投資利益率なども考慮する必要がある。 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 例えば、富士フイルムには4つの警告サイン （うち2つは懸念材料）がある。

今日は、富士ファーマの利益の本質をよりよく理解するために、一つのデータポイントにズームインしてみた。 しかし、些細なことに意識を集中させることができれば、常に発見できることがある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」が好きな人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業を集めた 無料の コレクションや、 インサイダーが大量に保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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