投資家の楽観論が溢れる第一興商（株(第一興商（東証：7458）、しかし成長には欠ける

第一興商の株価収益率（PER）15.3倍は、日本のPERの中央値が約14倍であることを考えると、特筆に値すると考える人は多くないだろう。 しかし、投資家が明確な機会や高価なミスを無視する可能性があるため、説明なしに単純にPERを無視するのは賢明ではない。

第一興商は、ここ数年、他の多くの企業より優れた収益成長率で、比較的好調に推移している。 PERが控えめなのは、投資家がこの好業績がそろそろ尻すぼみになるかもしれないと考えているからかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の先行きを楽観視する理由がある。

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成長はPERに見合うか？

第一興商のようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場にマッチしていなければならないという前提がある。

昨年度の収益成長率を検証すると、54％増という驚異的な伸びを記録している。 しかし、長期的な業績はそれほど強くなく、3 年間の EPS 成長率は相対的に存在しない。 従って、同社の最近の利益成長は一貫性がないと言ってよい。

展望に目を転じると、同社に注目している2人のアナリストの推定では、今後3年間は年率6.5％の成長が見込まれる。 市場は年率9.5％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

この点を考慮すると、第一興商のPERが他の大多数の企業と同じ水準にあるのは不思議だ。 大半の投資家は、かなり限定的な成長期待を無視し、株価へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと考えているようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げるだろうから、この株価を維持するのは難しいだろう。

最終結論

株価収益率は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標にはなり得る。

第一興商は現在、予想成長率が市場全体より低いため、予想PERより高い水準で取引されている。 予測される将来の収益が、よりポジティブなセンチメントを長期的に支える可能性が低いため、現時点ではPERに違和感がある。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的な投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。

その他のリスクについてはどうだろう？どの企業にもあるものだが、 第一興商には知って おくべき 警告サインが2つ ある（うち1つは無視できない！）。

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