サイバーステップ (東証:3810) の株価は28%上昇したが、事業はまだ追いついていない

サイバーステップ(TSE:3810) の株価は先月、28%の上昇を記録し、非常に好調だった。 残念なことに、先月の利益は昨年1年間の損失をほとんど解消しておらず、株価は依然として36％下落している。

これだけ株価が急騰しても、日本のエンターテインメント業界のP/S（株価収益率）の中央値が約1.3倍である中、サイバーステップのP/S（株価収益率）1.1倍が注目に値すると考える人はまだ多くないだろう。 しかし、P/Sに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

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サイバーステップのP/Sは株主にとって何を意味するのか？

例えば、CyberStepの最近の収益が後退していることは、考える材料になるはずだ。 1つの可能性は、投資家が同社が近い将来、より広い業界と肩を並べるのに十分な業績を残すかもしれないと考えているため、P/Sが緩やかであるということだ。 同社が好きなら、少なくともそうであることを望むだろう。

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CyberStepの収益成長の傾向は?

CyberStepのP/Sレシオは、中程度の成長しか期待できず、重要なことは業界と同程度の業績しか期待できない企業にとっては典型的なものでしょう。

まず振り返ってみると、昨年の同社の収益成長率は26％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 過去3年間を振り返ってみても、総計で75％もの減収となっている。 というわけで、残念ながら、この間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

この中期的な収益の軌跡を、より広範な業界の1年間の拡大予測6.1％と比較すると、不愉快なものであることがわかる。

この点を考慮すると、サイバーステップのP/Sが同業他社を上回っていることが気になる。 ほとんどの投資家は、最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 P/Sが最近のマイナス成長率に見合う水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。

要点

CyberStepの株価は最近勢いがあり、P/Sが他の業界と同水準になっている。 売上高株価比率は、特定の業界内では価値を測る尺度としては劣ると主張されているが、強力な景況感指標となり得る。

サイバーステップが現在、他の業界と同水準のP/Sで取引されているという事実は、業界は成長する一方、同社の最近の収益は中期的に減少しているため、我々にとっては驚くべきことである。 業界と同水準とはいえ、現在のP/Sレシオには違和感がある。この悲惨な収益実績が、よりポジティブなセンチメントを長く支えるとは考えにくいからだ。 最近の中期的な状況が著しく改善しない限り、投資家は株価をフェア・バリューとして受け入れるのは難しいだろう。

意見を決める前に、サイバーステップが注意すべき4つの警告サイン（1つは重大！）を発見した。

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