東邦亜鉛 (東証:5707) 借入金でリスクを負う

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 東邦亜鉛株式会社（東証：5707）に注目したい。(東邦亜鉛株式会社（東証：5707）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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東邦亜鉛の負債額は？

東邦亜鉛の有利子負債は2024年9月時点で758億円と、前年の800億円から減少している。 ただし、手元資金が134億円あるため、純有利子負債は約624億円と少ない。

東邦亜鉛のバランスシートの強さは？

貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が748億円、それ以降に返済期限が到来する負債が238億円ある。 一方、現金は134億円、1年以内に回収予定の債権は131億円。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が721億円多い。

この赤字は80億1,000万円の会社に影を落とし、まるで巨像がそびえ立つかのようだ。 そのため、株主はこの問題を注視する必要がある。 東邦亜鉛は、債権者から返済を求められた場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレストカバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

東邦亜鉛の有利子負債EBITDA倍率は10.6倍とかなり高く、負債負担が大きいことを示唆している。 しかし、2.6倍という利子カバー率はかなり高く、責任を持って負債を返済できることを示唆している。 東邦亜鉛にとって救いなのは、昨年のEBIT赤字が直近1年間で30億円の黒字に転換したことだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、東邦亜鉛が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、金利・税引前利益（EBIT）のうち、フリー・キャッシュフローがどれだけ裏付けされているかをチェックする価値がある。 昨年、東邦亜鉛はEBITの83％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

当社の見解

表面的には、東邦亜鉛のEBITDAに対する純有利子負債は、私たちにこの銘柄に対する慎重な見方を残している。 しかし、少なくともEBITDAをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 全体として、東邦亜鉛には十分な負債があり、バランスシートには現実的なリスクがあると言える。 すべてがうまくいけば、リターンも高まるはずだが、その反面、負債によって永久的な資本損失のリスクが高まる。 私たちがバランスシートから負債について最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 東邦亜鉛の2つの警告サイン （うち1つは無視できない！）を見つけた。

結局のところ、純有利子負債から解放された企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業（すべて利益成長実績あり）の特別リストにアクセスできる。無料です。

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