荒川化学工業（東証:4968）は負債が多すぎる？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 私たちは、荒川化学工業株式会社（東証：4968）に注目している。(荒川化学工業株式会社（東証：4968）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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荒川化学工業の負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年6月時点の荒川化学工業の有利子負債は413億円で、1年後の371億円から増加している。 ただし、手元資金が98.2億円あるため、純有利子負債は315億円程度と少ない。

荒川化学工業の負債の推移

直近の貸借対照表データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が403億円、それ以降に返済期限が到来する負債が247億円ある。 その一方で、現金98.2億円、12ヶ月以内に支払う債権291億円がある。 つまり、現預金と短期債権を合計すると、262億円の負債があることになる。

この不足額が同社の時価総額236億円を上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 仮に、現在の株価で増資を行い負債を返済するとすれば、極めて大きな希薄化が必要となる。 負債水準を分析する場合、貸借対照表から始めるのは当然である。 しかし、荒川化学工業が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

12ヶ月間、荒川化学工業の収益はかなり堅調に推移し、金利・税引き前利益はプラスにならなかった。 悪くはないが、我々は成長を望む。

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重要なのは、荒川化学工業は昨年、金利税引前利益（EBIT）が赤字だったことだ。 具体的には、EBIT損失は12億円である。 多額の負債を抱える荒川化学工業を見る限り、私たちは同社に特別な自信を抱いているわけではない。 株価に興味を持つ前に、短期的な改善を期待したい。 特に、昨年のフリーキャッシュフローが44億円のマイナスとなった。 つまり、リスキーな面もあるということだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、私たちは荒川化学工業の3つの警告サイン（1つは重大！）を発見した。

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