KEIWA Incorporated (TSE:4251)の株価は28％上昇したが、投資家は成長目的で買っていない

ケイワ・インコーポレイテッド（東証：4251）の株価は、不安定な時期を経て28％上昇し、今月は実に印象的な月となった。 最近の買い手は笑っているかもしれないが、長期保有者はそれほど喜ばないかもしれない。

KEIWAの株価収益率（PER）は8.4倍で、PER14倍以上の企業が約半数を占め、PER21倍以上の企業も普通に存在する日本市場と比較すると、今はまだ買いの株価に見えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

KEIWAは最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 好調な業績が大幅に悪化すると予想している人が多く、それがPERを抑制しているのかもしれない。 KEIWAが好きなら、そうならないことを願っているはずだ。

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KEIWAの成長トレンドは？

KEIWAのPERは、限定的な成長しか期待できず、重要な点として市場よりも業績が悪化する企業にとって典型的なものでしょう。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を41%という目覚ましい成長を遂げた。 しかし、長期的なパフォーマンスはそれほど高くなく、3年間のEPS成長率は相対的に存在しない。 つまり、3年間のEPS成長率という点では、同社は複雑な結果となっているようだ。

見通しに目を転じると、同社に注目している2人のアナリストの推定では、来年度は3.9％の成長が見込まれる。 一方、他の市場では10％の成長が予想されており、こちらの方が魅力的であることがわかる。

この情報により、KEIWAが市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 どうやら多くの株主は、同社があまり豊かでない将来を見据えている可能性がある中、持ち続けることに抵抗があったようだ。

KEIWAのPERから何を学ぶか？

直近の株価急騰は、KEIWAのPERを市場の中央値に近づけるには十分ではなかった。 株価収益率（PER）は、特定の業界内では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。

予想通り、KEIWAのアナリスト予想を検証したところ、業績見通しの劣勢が低PERの一因となっていることが判明した。 今のところ株主は、将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを容認しているため、低PERを受け入れている。 このような状況では、近い将来株価が大きく上昇するとは考えにくい。

次のステップに進む前に、当社が発見したKEIWAの1つの警告サインについて知っておく必要がある。

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