伊勢化成 (東証:4107) 借入金を賢く使っているようだ

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは当然かもしれない。 重要なのは、伊勢化成株式会社（東証：4107）は負債を抱えているということだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ危険なのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させなければならないというものだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、その場合はマイナスの影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ISEケミカルズの負債額は？

下記の通り、2023年12月時点の有利子負債は6億円で、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 しかし、それを相殺する9,720百万円の現金があり、ネットキャッシュは9,120百万円となる。

伊勢化学のバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が68.1億円、それ以降に期限の到来する負債が13.9億円ある。 一方、現金は97億2,000万円、12ヶ月以内に回収期限の到来する債権は66億9,000万円。 つまり、負債総額より流動資産の方が82.2億円多い。

この短期的な流動性は、伊勢化成のバランスシートが伸び悩んでいるわけではなく、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡潔に言えば、伊勢化成はネット・キャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！

その上、イセ・ケミカルズは過去12ヶ月間でEBITを41％伸ばしており、その成長によって負債を処理しやすくなっている。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし最終的には、事業の将来的な収益性によって、ISEケミカルズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 ISEケミカルズの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、そのキャッシュ・バランスの構築（または減少）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 直近の3年間を見ると、ISEケミカルズのフリー・キャッシュ・フローはEBITの21％で、予想より低い。 負債の返済となると、これはあまり良くない。

まとめ

有利子負債を懸念する投資家には共感するが、伊勢化学には91億2000万円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきだ。 また、昨年のEBITは前年比41%増と高い伸びを示した。 従って、伊勢化成の負債利用が危険だとは思わない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではありません。 私たちは 、I SEケミカルズについて 2つの警告サイン （少なくとも1つは、私たちにはあまりしっくり こない）を 特定 した。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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