オリンパス (TSE:7733) の株価が示唆するリスク

医療機器業界の半数近くがPER（株価収益率）1.7倍を下回る中、PER3.2倍のオリンパス (株)（東証:7733）は避けるべき銘柄かもしれない。 とはいえ、P/Sが高いことに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

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オリンパスの業績推移

最近、オリンパスと業界の収益成長に大きな違いは見られない。 平凡な収益実績がポジティブに強まると予想する人が多いため、P/Sレシオが下がらないのかもしれない。 しかし、そうでない場合、投資家はオリンパスの株価に高値をつけることになるかもしれない。

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収益成長指標は高いP/Sについて何を語っているか？

オリンパスのP/Sレシオは、堅実な成長を遂げ、重要な点として業界よりも良い業績を上げると期待される企業にとって典型的なものだろう。

まず振り返ってみると、オリンパスは昨年、売上高を10％増加させた。 また、過去12ヶ月間の成長のおかげもあり、収益は3年前と比較して合計で23％増加している。 従って、株主は中期的な収益成長率に満足していることだろう。

将来に目を移すと、同社を担当するアナリストの予測では、今後3年間の売上高は毎年5.4％成長するはずだ。 これは、より広い業界の年率7.3％の成長予測に近い。

これを考慮すると、オリンパスのP/Sが同業他社より高いのは興味深い。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っているようだ。 こうした株主は、P/Sが成長見通しに見合った水準まで下落した場合、失望を味わうことになるかもしれない。

オリンパスのP/Sは投資家にとって何を意味するか？

一般的に、オリンパスは売上高株価収益率を、市場が企業の全体的な健全性についてどう考えているかを判断するために使用することに限定したいと考えている。

オリンパスの収益は業界全体と同様に成長すると予想されていることから、オリンパスは現在、予想よりも高いP/Sで取引されていると思われる。 収益の数字が世界を熱狂させていないことから、同社の高いP/Sが長期的に持続可能かどうかは疑わしい。 現在のPERを正当化するには、ポジティブな変化が必要だ。

他にもリスクがあることをお忘れなく。例えば、 オリンパスには注意すべき警告サインが2つ ある。

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