日本ホスピスホールディングス（東証：7061）の株主にとって、決算上の問題はより大きな問題を示唆するかもしれない。

日本ホスピスホールディングス（東証1部7061）の最近の決算報告は、ヘッドラインの数字が冴えなかったにもかかわらず、市場はポジティブに反応した。 我々は、株主が我々の分析で見つかったいくつかの懸念材料を見逃している可能性があると考えている。

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日本ホスピスホールディングスの業績を拡大する

財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数値をその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

従って、発生比率がマイナスであれば良いことであり、プラスであれば悪いことである。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年12月までの12ヶ月間で、日本ホスピス・ホールディングスは0.58の発生率を記録した。 統計的に言えば、これは将来の収益にとって実質的なマイナスである。 つまり、同社はその間にフリー・キャッシュフローを1円も生み出していない。 6億3,900万円の利益を計上したとはいえ、フリーキャッシュフローを見ると、昨年1年間で23億円を消費していることがわかる。 昨年度のフリー・キャッシュ・フローがマイナスであったことから、今年度の23億円のキャッシュ・バーンはリスクが高いのではないかと考える株主もいることだろう。

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日本ホスピスホールディングスの業績に関する弊社の見解

上述したように、日本ホスピスホールディングスの業績はフリーキャッシュフローに支えられていないと考えられる。 その結果、同社の基礎的収益力は法定利益を下回っている可能性があると考える。 しかし、一株当たり利益は過去3年間、極めて目覚しい成長を遂げている。 本稿の目的は、同社のポテンシャルを反映する法定利益がどの程度当てになるかを評価することであったが、それ以外にも考慮すべき点はたくさんある。 この点を踏まえ、同社の分析をさらに深めたいのであれば、リスクについて知っておくことが肝要である。 日本ホスピスホールディングスは、投資分析において4つの警告サインを示しており、そのうちの2つは無視できない...。

このノートでは、ジャパン・ホスピス・ホールディングスの利益の本質を明らかにする一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 株主資本利益率（ROE）の高さを優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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