シナネンホールディングス（東証：8132）のバランスシートは健全か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、シナネンホールディングス株式会社（東証:8132）もそうである。(東証:8132)は負債を利用している。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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シナネンホールディングスの純負債は？

下のグラフをクリックすると過去の数値を見ることができるが、シナネンホールディングスの2024年6月時点の有利子負債は39億円で、1年前の45億1000万円から減少している。 一方、現金は63.7億円あり、24.7億円のネットキャッシュポジションとなっている。

シナネンホールディングスのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が257億円、 12ヶ月超に返済期限が到来する負債が84.9億円ある。 その一方で、現金63.7億円、12ヶ月以内の債権233億円がある。 つまり、現金と期近債権を合わせると44億5,000万円の負債がある。

シナネンホールディングスの時価総額が698億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視することをお勧めしたい。 負債を抱える一方で、現金は負債を上回っており、負債を安全に管理できると確信している。

また、シナネンホールディングスが昨年EBITを17％成長させ、負債の負担を扱いやすくしていることも温かく見守りたい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、シナネンホールディングスは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 シナネンホールディングスの収益についてもっと知りたければ、この長期収益推移グラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 シナネン・ホールディングスの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、利息・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、シナネンホールディングスは大量の現金を消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債のリスクをはるかに高めている。

まとめ

企業の負債総額を見ることは常に賢明であるが、シナネンホールディングスが24.7億円のネットキャッシュを持っていることは非常に心強い。 また、昨年度のEBIT成長率が17％であったことも印象的であった。 シナネンホールディングスが負債を使うことに問題はない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 シナネンホールディングスの注意すべき兆候を1つ挙げて みた。

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