オリックス株式会社（東証：8591）の決算をめぐる小さな興奮

日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍を超える中、PER9.5倍のオリックス（東証：8591）は魅力的な投資先と言えるかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

オリックスは最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績が今後あまり期待できないかもしれないと考えているため、という可能性もある。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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オリックスの成長トレンドは？

オリックスのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をアンダーパフォームする必要があるという前提がある。

昨年度の収益成長率を見ると、同社は38％増という驚異的な伸びを記録している。 直近3年間のEPSも、短期的な業績も手伝って、全体で75％増という素晴らしい伸びを示している。 従って、最近の利益成長は同社にとって絶好調と言っていいだろう。

将来的な展望に目を移すと、同社を担当する9人のアナリストの予想では、今後3年間は毎年6.5％の増益が見込まれている。 市場は毎年11％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

この情報により、オリックスが市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 投資家の多くは、将来の成長が限定的であることを予想し、株価に割安な金額しか払いたくないようだ。

オリックスのPERから何を学ぶか？

一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みしないよう注意したい。

予想通り、オリックスのアナリスト予想を検証したところ、業績見通しの甘さが低PERの一因となっていることが判明した。 今のところ株主は、将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを容認し、低PERを受け入れている。 こうした状況が改善されない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。

他にも考慮すべき重要なリスク要因があり、オリックスに投資する前に注意すべき3つの警告サイン（1つはちょっと気になる！）を発見した。

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