旅工房（東証：6548）は負債を安全に利用している

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 株式会社旅工房は、そのような企業であることがわかる。株式会社旅工房(株式会社旅工房（東証：6548）は、事業において負債を使用している。 しかし、本当に問題なのは、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

借金はビジネスの成長を助けるツールであるが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 このようなケースはあまり多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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旅工房の負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、旅工房の2024年3月末の有利子負債は5億円で、1年前の23.0億円から減少している。 しかし、貸借対照表では25.1億円の現金を保有しており、実質的なネット・キャッシュは20.1億円となる。

旅工房のバランスシートは健全か？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が612.0百万円、それ以降に返済期限が到来する負債が537.0百万円ある。 一方、現金は25億1,000万円、12カ月以内に返済期限の到来する債権は1億9,500万円ある。 つまり、負債総額より流動資産の方が15億6,000万円多い。

この余剰流動性は、旅工房のバランスシートが、ホーマー・シンプソンの頭がパンチを食らうのと同じように、打撃を受ける可能性があることを示唆している。 このように考えると、貸し手は空手の黒帯の師匠のように安心できるはずだ。 端的に言えば、旅工房はネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！ 負債を分析する際、バランスシートが注目されるのは明らかだ。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、旅工房は負債を返済するために収益を必要とするからだ。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

昨年、旅工房はEBITレベルでは黒字ではなかったが、売上高は120％増の28億円を達成した。 株主がさらなる成長を望んでいるのは明らかだ！

では、旅工房のリスクは？

その性質上、赤字企業は長い間黒字を続けている企業よりもリスクが高い。 そして、旅工房は昨年1年間、金利税引前利益（EBIT）が赤字であった。 億円のキャッシュを消費し、2億4800万円の損失を出した。 このため、同社は少々リスキーではあるが、20億1,000万円のネットキャッシュがあることを忘れてはならない。 この資金は、現在のレートで少なくとも2年間は成長のための支出を続けられることを意味する。 株主にとって朗報なのは、旅工房の収益成長がめざましいことだ。 不採算企業はリスクが高いが、利益が出る前の数年間は、急成長する可能性もある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 私たちは、 旅工房について 4つの警告サインを特定した （少なくとも2つは無視できない） 。

これらの兆候を理解することは、投資プロセスの一部であるべきだ。すべてが終わった後、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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