ヨネックス株式会社（東証：7906）の26％の株価急騰は、まったく辻褄が合わない

ヨネックス株式会社(ヨネックス株式会社（東証：7906）の株主は、株価が今月26％の上昇を記録し、以前の低迷から回復したことに興奮したことだろう。 先月は昨年1年間で114％の大幅上昇を記録した。

これほど株価が急騰した後、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）13倍以下であることを考えると、PER17.8倍のヨネックスは避けるべき銘柄と考えられるかもしれない。 しかし、PER が高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

YONEXは最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 PERが高いのは、投資家がこの好業績が続くと考えているからだろう。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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成長は高PERに見合うか？

YONEXのPERは、堅実な成長が期待され、重要な点として市場よりも優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。

昨年度の利益成長率を見てみると、同社は72％という驚異的な伸びを記録している。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長のおかげで、3年前と比較して合計で106％増加している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

同社を担当する4人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率0.5％上昇すると予想されている。 これは、より広い市場の年率9.6％の成長予測より大幅に低い。

この情報では、YONEXが市場より高いPERで取引されていることが気になる。 どうやら、同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりもずっと強気で、どんな価格でも株を手放したくないようだ。 これらの株主は、PERが成長見通しに沿った水準まで低下した場合、将来的に失望を味わう可能性が高い。

要点

ヨネックスの株価が大きく反発したことで、同社のPERはかなり高い水準まで上昇した。 株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。

YONEXは現在、予想成長率が市場全体よりも低いため、予想PERよりもはるかに高い水準で取引されている。 予測される将来の収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、現在、私たちは高いPERにますます違和感を覚えています。 このような状況が著しく改善されない限り、この価格を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

パレードに水を差すようなことはしたくないが、YONEXには注意すべき警告サインが1つある。

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