スタジオアリセル(東証:2305)の保守的な会計処理が低収益を説明するかもしれない

先週発表された株式会社スタジオアリス（東証：2305）の冴えない決算報告に、株主は無関心な様子だった。 当社の分析によれば、利益は軟調だが、事業の基盤は強固である。

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STUDIO ALICELtdの収益に迫る

多くの投資家は、キャッシュフローから発生比率を聞いたことがないが、それは実際に特定の期間中に企業の利益がフリー・キャッシュ・フロー（FCF）によってどれだけバックアップされているかを示す有用な尺度である。 発生主義比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生比率を「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、企業が利益から想像されるよりも多くのフリー・キャッシュ・フローをもたらしていることを示しているからである。 発生主義比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生主義比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 というのも、いくつかの学術研究によると、発生比率が高いと利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があることが示唆されているからである。

2024年8月までの12ヵ月間で、スタジオアリセは-0.14の発生主義比率を記録した。 したがって、同社の法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 つまり、同社のフリー・キャッシュ・フローは31億円であり、報告された利益12.1億円を下回っている。 スタジオアリセの株主は、フリーキャッシュフローが過去12ヶ月間で改善したことを喜んでいるに違いない。 しかし、それだけではない。 発生主義比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する異常項目の影響を反映している。

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利益への異常項目の影響

スタジオアリセの直近1年間の利益は、5億5,700万円の異常項目によって減少しており、これが異常項目に反映されるように、高いキャッシュコンバージョンを生み出すのに役立っている。 非現金支出を含む特別損益が発生した場合、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそうなっている。 異常項目による控除は第一に残念だが、明るい兆しもある。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 そのような異常な費用が再び出てこないと仮定すれば、他の条件がすべて同じであっても、スタジオアリクエストは来期、より高い利益を出すと予想される。

STUDIO ALICELtdの利益パフォーマンスについての考察

スタジオアリセの発生率や特殊要因を考慮すると、法定業績が同社の収益力を誇張している可能性は低いと考える。 これらの要因から、スタジオアリセの潜在的な収益力は、少なくとも見かけ通り、あるいはそれ以上であると考える！ したがって、この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを考慮することが重要である。 投資リスクの観点から、我々はスタジオアリクテルの2つの警告サインを特定した 。

STUDIO ALICELtdの利益の本質を検証した結果、我々は同社を楽観視している。 しかし、些細なことに心を集中させることができるのであれば、もっと多くの発見があるはずだ。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」を好む人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダーの保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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