投資家はオー・ウエル・コーポレーション（東証：7670）の株を27％隠した

何かが起こるのを待っていたオー・ウェル・コーポレーション（東証：7670）の株主は、先月27％の株価下落という打撃を受けた。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在13％の株価下落の上に座っている。

日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER21倍以上も珍しくないからだ。 しかし、このPERがかなり低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

ここ数年、業績が非常に好調で、オー・ウェルの業績も好調だ。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する向きが多いため、PERが抑制されているのかもしれない。 それが実現しなければ、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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オー・ウェルに成長はあるか？

O-WellのPERは、非常に低い成長率、あるいは収益が落ち込むと予想される企業の典型的なもので、重要なことは、市場よりもはるかに業績が悪いということだ。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに134％の異例の利益をもたらした。 最近の好調な業績は、過去3年間でEPSを合計288％成長させたことを意味する。 つまり、同社がこの間、素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

最近の中期的な収益軌跡を、より広範な市場の1年間の業績拡大予想9.8%と比較すると、年率換算で同社の方が明らかに魅力的であることがわかる。

この点を考慮すると、オー・ウェルのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界を超えたと考え、販売価格の大幅な引き下げを受け入れているようだ。

最終結論

オー・ウェルのPERは、最近の株価と同じくらい弱く見える。 株価収益率（PER）の威力は、主にバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものだと言える。

オー・ウェルの3年間の業績推移を調査したところ、現在の市場予想よりも良好であることから、予想ほどPERに寄与していないことが判明した。 この好業績に見合うPERを妨げている、収益に対する未観測の大きな脅威が存在する可能性がある。 少なくとも、最近の中期的な収益トレンドが続けば、価格変動リスクは非常に低いと思われるが、投資家は将来の収益が大きく変動する可能性があると考えているようだ。

さらに、 我々がオー・ウェルで発見した4つの警告サインについても学ぶべきだ。

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