岡本工作機械製作所(東証:6125)の決算は低調だが、懸念材料はまだある

岡本工作機械製作所（東証：6125）の低調な決算報告を市場は受け流した。 市場はポジティブに反応したものの、投資家が注意すべきいくつかの懸念材料があると考える。

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岡本工作機械製作所の業績を詳しく見る

岡本工作機械製作所（東証1部6125）の業績について詳しく見ていこう。発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

従って、発生比率がマイナスの企業は良いことであり、逆にプラスの企業は悪いことである。 発生率がゼロ以上であることはあまり懸念されないが、発生率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 というのも、発生比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があることが、いくつかの学術研究で示唆されているからである。

岡本工作機械製作所の2024年9月期の発生主義比率は0.20である。 したがって、フリー・キャッシュフローが法定利益を大幅に下回っていることがわかる。 昨年1年間のフリーキャッシュフローは、前述の30.1億円の利益に対し、26億円のマイナスとなった。 昨年度のフリーキャッシュフローがマイナスであったことから、今年度の26億円のキャッシュバーンはリスクが高いのではないかと考える株主もいることだろう。 とはいえ、考慮すべき点はまだある。 損益計算書の異常項目が発生率にどのような影響を与えたか、また、希薄化が株主にどのような悪影響を及ぼしているか、などである。

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一株当たりのリターンの可能性を理解するためには、企業が株主をどれだけ希薄化しているかを検討することが不可欠である。 実際、岡本工作機械製作所は新株を発行することで、過去12ヶ月間に発行済み株式数を42％増加させた。 つまり、利益がより多くの株式に分配されているのだ。 希薄化を無視して純利益を祝うのは、大きなピザの一切れを手に入れたから喜ぶが、ピザが何切れにも切り分けられたという事実を無視するようなものだ。 このリンクをクリックして、岡本工作機械製作所の過去のEPS成長率をチェックしよう。

岡本工作機械製作所の希薄化による一株当たり利益（EPS）への影響

上図のように、岡本工作機械製作所はここ数年、純利益を伸ばしており、3年間で年率32％の増加となっている。 しかし、EPSは全く同じ期間で年率0.02％しか増加していない。 純利益は昨年25％減少した。 株主にとっては残念なことだが、一株当たり利益はさらに悪化し、33％減少した。 したがって、希薄化が株主還元にかなり大きな影響を及ぼしていることがわかる。

長期的には、岡本工作機械製作所の一株当たり利益が増加すれば、株価も上昇するはずだ。 しかし一方で、（EPSではなく）利益が改善していると知っても、私たちははるかに興奮しないだろう。 一般の個人株主にとって、EPS は会社の利益に対する仮定の「取り分」を確認するのに最適な指標である。

異常項目の利益への影響

発生主義を考慮すれば、岡本工作機械製作所の利益が過去1年間に4億4,700万円の特別項目によって押し上げられたことは驚くにはあたらない。 利益が増えるのは喜ばしいことだが、特別損益が大きく寄与することは、時に我々の意欲を削ぐ。 世界中のほとんどの上場企業の数字を調べてみたが、異常項目が一過性のものであることはよくあることだ。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 そのような異常項目が今期に再び現れないと仮定すれば、来期は（事業が成長しない限り）減益になると予想される。

岡本工作機械製作所の利益についての考察

岡本工作機械製作所は、フリーキャッシュフローで利益を裏付けていないが、利益が特別項目によって膨らんでいることを考えれば、それほど驚くことではない。 希薄化により、1株当たりで見ると業績は悪化している。 これらのことを考慮すると、岡本工作機械製作所の利益は、おそらく持続可能な収益性の水準について過大な印象を与えていると思われる。 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 そのために、岡本工作機械について我々が発見した3つの警告サイン（無視できない1つを含む）について学ぶべきである。

岡本工作機械製作所に関する我々の検証は、同社の業績を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てている。その上で、我々はやや懐疑的である。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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