清水建設（東証：1803）の株価が示唆するリスク

日本の建設業界の売上高株価収益率（PER）の中央値が0.4倍近いことから、清水建設 （東証1部1803）のPERが同程度であることに無関心になるのも無理はない。 しかし、P/Sに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見過ごしているかもしれない。

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清水のパフォーマンス

清水建設は最近、収益が減少しており、平均的に収益が伸びている他の企業と比べて芳しくない。 収益が低迷しているため、P/Sが下がらず、前向きに強化されると期待している人が多いのかもしれない。 そうでなければ、この種の成長プロフィールを持つ企業に対して相対的に高い価格を支払うことになる。

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清水建設の収益成長は予測されているか？

P/Sレシオを正当化するためには、業界並みの成長を遂げる必要がある。

まず振り返ってみると、昨年の同社の収益成長は1.3％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 しかし、直近の3年間では、短期的な業績には満足できないものの、全体で35％の増収という素晴らしい結果を残している。 つまり、この3年間、多少の不調はあったにせよ、同社は概して非常に順調に収益を伸ばしてきたことが確認できる。

将来に目を移すと、同社を担当する7人のアナリストの予測では、今後3年間の売上高は毎年0.3％ずつ成長するはずである。 これは、業界全体の年率2.4％の成長予測を大幅に下回る。

この点を考慮すると、清水のP/Sが同業他社と拮抗しているのは興味深い。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりも弱気ではなく、今すぐには株を手放したくないようだ。 このレベルの収益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、この株価を維持するのは難しいだろう。

清水のP/Sから何を学ぶか？

一般的に、投資判断の際に株価売上高比率を深読みしないよう注意したいが、他の市場参加者がその企業についてどう考えているかが分かることもある。

清水建設の売上高成長率の予想が、より広い業界と比較してかなり控えめであることを考慮すると、現在のPERで取引されていることが予想外であると考える理由は容易に理解できる。 現時点では、将来予想される収益が、よりポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないため、我々はP/Sに自信を持っていない。 これは、株主の投資をリスクにさらし、潜在的な投資家は不必要なプレミアムを支払う危険にさらされている。

リスクについては常に考えるべきだ。その一例として、私たちは 清水に注意すべき3つの警告サインを 発見した。

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