Die Ergebnisse von Gogo (NASDAQ:GOGO) könnten schwächer sein als Sie denken

Die Aktionäre waren mit dem jüngsten Ergebnisbericht von Gogo Inc.(NASDAQ:GOGO) zufrieden. Wir sind jedoch der Meinung, dass Anleger bei der Interpretation der Gewinnzahlen vorsichtig sein sollten.

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Ein genauerer Blick auf die Gewinne von Gogo

Viele Anleger haben noch nie etwas von der Accrual Ratio aus dem Cashflow gehört, aber sie ist tatsächlich ein nützliches Maß dafür, wie gut der Gewinn eines Unternehmens durch den freien Cashflow (FCF) in einem bestimmten Zeitraum gedeckt ist. Im Klartext: Diese Kennzahl subtrahiert den FCF vom Nettogewinn und teilt diese Zahl durch das durchschnittliche Betriebsvermögen des Unternehmens in diesem Zeitraum. Man könnte die Abgrenzungsquote vom Cashflow als die "Nicht-FCF-Gewinnquote" betrachten.

Das bedeutet, dass eine negative Abgrenzungsquote eine gute Sache ist, denn sie zeigt, dass das Unternehmen mehr freien Cashflow einbringt, als sein Gewinn vermuten ließe. Während eine positive Periodenabgrenzungsquote, die ein gewisses Maß an nicht zahlungswirksamen Gewinnen anzeigt, kein Problem darstellt, ist eine hohe Periodenabgrenzungsquote wohl eher schlecht, da sie darauf hinweist, dass den Gewinnen auf dem Papier kein Cashflow gegenübersteht. Das liegt daran, dass einige akademische Studien darauf hindeuten, dass hohe Periodenabgrenzungsquoten tendenziell zu niedrigeren Gewinnen oder geringerem Gewinnwachstum führen.

Gogo hat für das Jahr bis März 2024 einen Abgrenzungsgrad von 0,20. Das bedeutet leider, dass der freie Cashflow deutlich hinter den ausgewiesenen Gewinnen zurückbleibt. In den letzten zwölf Monaten meldete das Unternehmen einen freien Cashflow von 66 Mio. US-Dollar, was deutlich weniger ist als der Gewinn von 155,7 Mio. US-Dollar. Wir stellen jedoch fest, dass Gogo seinen freien Cashflow im letzten Jahr gesteigert hat. Es scheint jedoch, dass ein kürzlich gewährter Steuervorteil und einige ungewöhnliche Posten den Gewinn (und damit die Rückstellungsquote) beeinträchtigt haben.

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Die Auswirkung ungewöhnlicher Posten auf den Gewinn

Die Tatsache, dass das Unternehmen im letzten Jahr ungewöhnliche Posten hatte, die den Gewinn um 11 Mio. US$ erhöhten, erklärt wahrscheinlich zum Teil, warum die Rückstellungsquote so schwach war. Es ist zwar immer schön, einen höheren Gewinn zu haben, aber ein großer Beitrag von ungewöhnlichen Posten dämpft manchmal unsere Begeisterung. Als wir die Zahlen von Tausenden von börsennotierten Unternehmen untersuchten, stellten wir fest, dass ein Anstieg durch ungewöhnliche Posten in einem bestimmten Jahr sich im nächsten Jahr oft nicht wiederholt. Und das ist auch nicht anders zu erwarten, wenn man bedenkt, dass diese Erhöhungen als "ungewöhnlich" bezeichnet werden. Wenn sich dieser Beitrag bei Gogo nicht wiederholt, würden wir bei sonst gleichen Bedingungen einen Gewinnrückgang im laufenden Jahr erwarten.

Eine ungewöhnliche Steuersituation

Zusätzlich zu der bemerkenswerten Abgrenzungsquote können wir sehen, dass Gogo einen Steuervorteil von 42 Millionen US-Dollar erhalten hat. Dies ist insofern von Bedeutung, als Unternehmen in der Regel eher Steuern zahlen als Steuervergünstigungen erhalten. Wir sind sicher, dass das Unternehmen mit seinem Steuervorteil zufrieden war. Unsere Daten deuten jedoch darauf hin, dass Steuervergünstigungen den statutarischen Gewinn in dem Jahr, in dem sie verbucht werden, vorübergehend in die Höhe treiben können, danach aber wieder zurückgehen können. Wenn sich der Steuervorteil nicht jedes Jahr wiederholt, könnte die Rentabilität des Unternehmens unter sonst gleichen Bedingungen spürbar zurückgehen. Wir finden es zwar gut, einen Steuervorteil zu erhalten, aber er birgt auch ein erhöhtes Risiko, dass der statutarische Gewinn die nachhaltige Ertragskraft des Unternehmens überschätzt.

Unsere Meinung zur Gewinnentwicklung von Gogo

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die schwache Accrual Ratio von Gogo darauf hindeutet, dass der statutarische Gewinn durch den nicht zahlungswirksamen Steuervorteil und den Schub durch ungewöhnliche Posten aufgebläht wurde. Aus den oben genannten Gründen sind wir der Meinung, dass ein oberflächlicher Blick auf die statutarischen Gewinne von Gogo das Unternehmen besser aussehen lassen könnte, als es auf der zugrunde liegenden Ebene tatsächlich ist. Die Qualität der Erträge ist zwar wichtig, aber ebenso wichtig ist es, die Risiken zu berücksichtigen, denen Gogo zum jetzigen Zeitpunkt ausgesetzt ist. Jedes Unternehmen hat Risiken, und wir haben 3 Warnzeichen für Gogo ausgemacht, die Sie kennen sollten.

In diesem Artikel haben wir uns eine Reihe von Faktoren angeschaut, die die Aussagekraft von Gewinnzahlen beeinträchtigen können, und wir sind zu einer vorsichtigen Einschätzung gelangt. Aber es gibt noch viele andere Möglichkeiten, sich eine Meinung über ein Unternehmen zu bilden. Manche Menschen halten eine hohe Eigenkapitalrendite für ein gutes Zeichen für ein Qualitätsunternehmen. Vielleicht interessieren Sie sich für diese kostenlose Sammlung von Unternehmen, die eine hohe Eigenkapitalrendite aufweisen, oder für diese Liste von Aktien, die Insider kaufen.

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