Aktionäre können sich darauf verlassen, dass die Ergebnisse von TUI (ETR:TUI1) von hoher Qualität sind

Die TUI AG(ETR:TUI1) hat soeben ein gutes Ergebnis vorgelegt, und der Markt reagierte entsprechend mit einem kräftigen Anstieg des Aktienkurses. Unsere Analyse deutet jedoch darauf hin, dass die Aktionäre möglicherweise einige Faktoren übersehen, die darauf hindeuten, dass das Ergebnis nicht so gut war, wie es aussah.

Siehe unsere neueste Analyse für TUI

Zoomen auf die TUI-Ergebnisse

Viele Anleger haben noch nie von der Accrual Ratio des Cashflows gehört, aber sie ist ein nützliches Maß dafür, wie gut der Gewinn eines Unternehmens durch den freien Cashflow (FCF) in einem bestimmten Zeitraum gedeckt ist. Die Accrual Ratio subtrahiert den FCF vom Gewinn eines bestimmten Zeitraums und teilt das Ergebnis durch das durchschnittliche Betriebsvermögen des Unternehmens während dieses Zeitraums. Man könnte die Abgrenzungsquote aus dem Cashflow als die "Nicht-FCF-Gewinnquote" betrachten.

Folglich ist eine negative Periodenabgrenzungsquote positiv für das Unternehmen und eine positive Periodenabgrenzungsquote ist negativ. Das soll nicht heißen, dass wir uns über eine positive Periodenabgrenzungsquote Sorgen machen sollten, aber es ist erwähnenswert, wenn die Periodenabgrenzungsquote recht hoch ist. Das liegt daran, dass einige akademische Studien darauf hindeuten, dass hohe Rückstellungsquoten tendenziell zu niedrigeren Gewinnen oder geringerem Gewinnwachstum führen.

Für das Jahr bis September 2023 hatte TUI eine Rückstellungsquote von -0,66. Das bedeutet, dass das Unternehmen eine sehr gute Cash-Conversion hat und dass die Gewinne des letzten Jahres den freien Cashflow deutlich unterschätzen. Tatsächlich wies das Unternehmen in den letzten zwölf Monaten einen freien Cashflow von 971 Mio. € aus, der deutlich über den 305,8 Mio. € lag, die es als Gewinn auswies. Der freie Cashflow der TUI ist im letzten Jahr sogar zurückgegangen, was enttäuschend ist, wie nicht biologisch abbaubare Luftballons. Zum Leidwesen der Aktionäre hat das Unternehmen auch neue Aktien ausgegeben, wodurch ihr Anteil an den künftigen Gewinnen verwässert wird.

Daher fragen Sie sich vielleicht, was die Analysten in Bezug auf die künftige Rentabilität voraussagen. Zum Glück können Sie hier klicken, um ein interaktives Diagramm zu sehen, das die zukünftige Rentabilität auf der Grundlage ihrer Schätzungen darstellt.

Ein wesentlicher Aspekt bei der Bewertung der Ertragsqualität ist die Frage, wie stark ein Unternehmen seine Aktionäre verwässert. TUI hat die Anzahl der ausgegebenen Aktien im letzten Jahr um 184 % erhöht. Das bedeutet, dass sich die Gewinne auf eine größere Anzahl von Aktien verteilen. Sich über den Nettogewinn zu freuen und dabei die Verwässerung zu ignorieren, ist so, als würde man sich über ein einziges Stück einer größeren Pizza freuen, aber die Tatsache ignorieren, dass die Pizza jetzt in viel mehr Stücke geschnitten ist. Sehen Sie sich das historische EPS-Wachstum von TUI an, indem Sie auf diesen Link klicken.

Ein Blick auf die Auswirkungen der Verwässerung von TUI auf den Gewinn pro Aktie (EPS)

Vor drei Jahren hat TUI Geld verloren. Und selbst wenn wir uns nur auf die letzten zwölf Monate konzentrieren, haben wir keine aussagekräftige Wachstumsrate, da das Unternehmen auch vor einem Jahr einen Verlust machte. Was wir wissen, ist, dass es zwar schön ist, in den letzten zwölf Monaten einen Gewinn zu sehen, aber dieser Gewinn wäre pro Aktie besser gewesen, wenn das Unternehmen keine Aktien hätte ausgeben müssen. Sie sehen also ganz klar, dass die Verwässerung einen ziemlich großen Einfluss auf die Aktionäre hat.

Wenn der Gewinn pro Aktie der TUI im Laufe der Zeit steigen kann, verbessert das die Chancen auf eine gleichgerichtete Entwicklung des Aktienkurses drastisch. Steigt jedoch der Gewinn, während der Gewinn pro Aktie stagniert (oder sogar sinkt), dann werden die Aktionäre davon nicht viel haben. Für den normalen Privataktionär ist der Gewinn je Aktie ein guter Maßstab, um seinen hypothetischen "Anteil" am Gewinn des Unternehmens zu überprüfen.

Unsere Meinung zur Gewinnentwicklung von TUI

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass TUI einen starken Cashflow im Verhältnis zu den Gewinnen hat, was auf eine gute Gewinnqualität hindeutet, aber die Verwässerung bedeutet, dass der Gewinn pro Aktie schneller sinkt als der Gewinn. In Anbetracht dieser gegensätzlichen Überlegungen sind wir uns nicht sicher, ob die Gewinne von TUI das zugrunde liegende Gewinnpotenzial angemessen widerspiegeln. Vor diesem Hintergrund würden wir eine Investition in eine Aktie nur dann in Betracht ziehen, wenn wir die Risiken genau kennen. Ein typisches Beispiel: Wir haben 2 Warnzeichen für TUI ausgemacht, auf die Sie achten sollten, und eines davon ist ein wenig unangenehm.

In diesem Artikel haben wir uns eine Reihe von Faktoren angesehen, die den Nutzen von Gewinnzahlen als Leitfaden für ein Unternehmen beeinträchtigen können. Aber es gibt immer noch mehr zu entdecken, wenn man in der Lage ist, seinen Blick auf Kleinigkeiten zu richten. Manche halten eine hohe Eigenkapitalrendite für ein gutes Zeichen für ein Qualitätsunternehmen. Auch wenn Sie dafür ein wenig recherchieren müssen, können Sie diese kostenlose Sammlung von Unternehmen mit hoher Eigenkapitalrendite oder diese Liste von Aktien, die Insider kaufen, als nützlich erachten.

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