Diese 4 Kennzahlen deuten darauf hin, dass die Mercedes-Benz Gruppe (ETR:MBG) Fremdkapital in großem Umfang nutzt

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität der Aktienkurse sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es scheint also, als wüssten die klugen Leute, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor bei der Bewertung des Risikos eines Unternehmens sind. Wichtig ist, dass die Mercedes-Benz Group AG(ETR:MBG) Schulden hat. Aber ist diese Verschuldung ein Grund zur Sorge für die Aktionäre?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Schulden sind ein Instrument, um Unternehmen beim Wachstum zu helfen, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es deren Gnade ausgeliefert. Ein wesentlicher Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Vorgang ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein äußerst gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldung zusammen.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung der Mercedes-Benz Gruppe?

Die nachstehende Grafik, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass die Mercedes-Benz Group im September 2023 Schulden in Höhe von 109,0 Mrd. € hatte, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 18,6 Mrd. € an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung 90,4 Mrd. € betrug.

Wie stark ist die Bilanz des Mercedes-Benz Konzerns?

Die jüngsten Bilanzdaten zeigen, dass der Mercedes-Benz Konzern Verbindlichkeiten in Höhe von 85,1 Mrd. € hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 86,6 Mrd. €, die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen stehen liquide Mittel in Höhe von 18,6 Mrd. € sowie Forderungen in Höhe von 6,90 Mrd. € gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten sind also insgesamt 146,1 Mrd. € höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Dieses Defizit wirft einen Schatten auf das 75,4 Milliarden Euro schwere Unternehmen, das wie ein Koloss über den Normalsterblichen thront. Wir würden also zweifellos die Bilanz des Unternehmens genau beobachten. Schließlich würde der Mercedes-Benz Konzern wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalerhöhung benötigen, wenn er heute seine Gläubiger bezahlen müsste.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) dividieren und berechnen, wie leicht das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Auf diese Weise werden sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze berücksichtigt.

Der Mercedes-Benz Konzern hat ein Verhältnis von Schulden zu EBITDA von 4,0, was auf eine beträchtliche Verschuldung hinweist, aber für die meisten Arten von Unternehmen immer noch ziemlich angemessen ist. Der Zinsdeckungsgrad von 1.000 ist jedoch sehr hoch, was darauf hindeutet, dass der Zinsaufwand für die Schulden derzeit recht niedrig ist. Wir haben gesehen, dass die Mercedes-Benz Gruppe ihr EBIT in den letzten zwölf Monaten um 8,0% gesteigert hat. Das haut uns zwar nicht gerade vom Hocker, ist aber im Hinblick auf die Verschuldung positiv. Bei der Analyse des Schuldenstands ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob der Mercedes-Benz Konzern seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Schließlich mag das Finanzamt zwar die buchhalterischen Gewinne bewundern, aber Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Wir müssen uns also genau ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren verzeichnete der Mercedes-Benz Konzern einen freien Cashflow in Höhe von 69% seines EBIT, was in etwa normal ist, da der freie Cashflow keine Zinsen und Steuern enthält. Dieses kalte, harte Geld bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden abbauen kann, wenn es das möchte.

Unsere Meinung

Weder die Fähigkeit des Mercedes-Benz Konzerns, seine Gesamtverbindlichkeiten zu handhaben, noch sein Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA geben uns Vertrauen in seine Fähigkeit, weitere Schulden aufzunehmen. Die gute Nachricht ist jedoch, dass der Konzern in der Lage zu sein scheint, seinen Zinsaufwand mit seinem EBIT zu decken. In Anbetracht der oben genannten Faktoren sind wir der Meinung, dass die Verschuldung des Mercedes-Benz Konzerns einige Risiken für das Unternehmen birgt. Auch wenn die Verschuldung die Rendite steigern kann, sind wir der Meinung, dass das Unternehmen derzeit über eine ausreichende Verschuldung verfügt. Bei der Analyse des Verschuldungsgrads ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Letztlich kann aber jedes Unternehmen Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Bei der Mercedes-Benz Gruppe beispielsweise gibt es 3 Warnzeichen (und 2, die besorgniserregend sind) , die Sie unserer Meinung nach kennen sollten.

Wenn Sie daran interessiert sind, in Unternehmen zu investieren, die ihre Gewinne ohne Schuldenlast steigern können, sollten Sie sich diese kostenlose Liste wachsender Unternehmen mit Nettobarmitteln in der Bilanz ansehen.

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