Hat Barry Callebaut (VTX:BARN) eine gesunde Bilanz?

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität des Aktienkurses sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Anleger, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir können sehen, dass die Barry Callebaut AG(VTX:BARN) in ihrem Geschäft Schulden einsetzt. Die wichtigere Frage ist jedoch: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden sind ein Instrument, das Unternehmen beim Wachstum hilft, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Das kommt zwar nicht allzu häufig vor, doch erleben wir häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Die häufigste Situation ist jedoch die, dass ein Unternehmen seine Schulden vernünftig und zu seinem eigenen Vorteil verwaltet. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Barry Callebaut?

Klicken Sie auf die Grafik unten, um die historischen Zahlen zu sehen. Sie zeigt, dass Barry Callebaut im Februar 2024 Schulden in Höhe von CHF 2,74 Milliarden hatte, was einem Anstieg von CHF 1,95 Milliarden gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dem stehen jedoch CHF428.0 Mio. an liquiden Mitteln gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von rund CHF2.31 Mrd. führt.

Wie gesund ist die Bilanz von Barry Callebaut?

Die jüngsten Bilanzdaten zeigen, dass Barry Callebaut innerhalb eines Jahres Verbindlichkeiten in Höhe von CHF 8,19 Mrd. und danach Verbindlichkeiten in Höhe von CHF 2,24 Mrd. fällig werden. Demgegenüber stehen liquide Mittel in Höhe von CHF 428,0 Mio. und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen in Höhe von CHF 2,18 Mrd. Die Verbindlichkeiten sind also insgesamt 7,82 Milliarden CHF höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Wenn man bedenkt, dass dieses Defizit die Marktkapitalisierung des Unternehmens von 7,49 Mrd. CHF übersteigt, könnte man durchaus geneigt sein, die Bilanz aufmerksam zu prüfen. Hypothetisch gesehen wäre eine extrem starke Verwässerung erforderlich, wenn das Unternehmen gezwungen wäre, seine Verbindlichkeiten durch eine Kapitalerhöhung zum aktuellen Aktienkurs zu tilgen.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Die Verschuldung von Barry Callebaut beträgt das 2,8-fache des EBITDA, und der EBIT deckt den Zinsaufwand um das 5,4-fache. Zusammengenommen bedeutet dies, dass wir zwar keinen Anstieg der Verschuldung wünschen, aber der Meinung sind, dass das Unternehmen seine derzeitige Verschuldung verkraften kann. Bemerkenswert ist, dass der EBIT von Barry Callebaut im letzten Jahr ziemlich flach war. Wir würden ein gewisses Gewinnwachstum bevorzugen, da dies immer zum Schuldenabbau beiträgt. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Vor allem aber werden die künftigen Erträge darüber entscheiden, ob Barry Callebaut in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Schliesslich kann ein Unternehmen Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. Betrachtet man die letzten drei Jahre, so verzeichnete Barry Callebaut insgesamt einen Mittelabfluss. Eine Verschuldung ist für Unternehmen mit unzuverlässigem freien Cashflow weitaus riskanter, so dass die Aktionäre darauf hoffen sollten, dass die Ausgaben der Vergangenheit in der Zukunft zu freiem Cashflow führen werden.

Unsere Meinung

Wenn wir den Versuch von Barry Callebaut betrachten, den EBIT in freien Cashflow umzuwandeln, sind wir sicherlich nicht begeistert. Allerdings ist die Fähigkeit, den Zinsaufwand mit dem EBIT zu decken, nicht so besorgniserregend. Insgesamt scheint uns die Bilanz von Barry Callebaut ein ziemliches Risiko für das Unternehmen darzustellen. Daher sind wir bei dieser Aktie fast so vorsichtig wie ein hungriges Kätzchen, das in den Fischteich seines Besitzers fällt: einmal gebissen, zweimal gescheut, wie man sagt. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Bei Barry Callebaut haben wir zum Beispiel 3 Warnzeichen entdeckt (2 davon sind signifikant!), die Sie beachten sollten, bevor Sie hier investieren.

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