西南航空 (NYSE:LUV) 债务负担沉重的原因是什么？

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们注意到，西南航空公司（NYSE:LUV）的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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西南航空的净债务是多少？

如下图所示，截至 2023 年 12 月，西南航空的债务为 79.0 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表查看更多详情。 不过，其资产负债表显示其持有 115 亿美元现金，因此其实际拥有 35.7 亿美元净现金。

西南航空的资产负债表有多健康？

从最新的资产负债表中我们可以看到，西南航空有 123 亿美元的负债将在一年内到期，还有 137 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司拥有 115 亿美元的现金以及价值 11.4 亿美元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 134 亿美元。

相对于其 174 亿美元的巨大市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注西南航空的债务使用情况。 这表明，如果该公司急需充实其资产负债表，其股东将被严重稀释。 尽管西南航空的负债值得注意，但它拥有净现金，因此可以说它的债务负担并不重！

另一方面，西南航空去年的息税前盈利（EBIT）下降了 18%。 我们认为，这样的表现如果经常出现，很可能会导致该股陷入困境。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的盈利才是决定西南航空能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 西南航空的资产负债表上可能有净现金，但我们仍有必要了解该公司如何将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流，因为这将影响其对债务的需求和管理债务的能力。 在过去两年中，西南航空的自由现金流出现了大幅负增长。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

总结

虽然西南航空的资产负债表因负债总额而不是特别强劲，但其拥有 35.7 亿美元的净现金显然是积极的。 尽管有现金，但我们认为西南航空将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法令人担忧，因此我们对该股并不十分看好。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们发现了 西南航空的两个警示信号 （其中一个可能很严重！），您应该了解一下。

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