高威建设（TWSE:2542）为何背负沉重债务？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每个实际投资者都担心这个问题。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，Highwealth Construction Corp.(TWSE:2542) 在业务中确实使用了债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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Highwealth Construction 有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，2023 年 12 月，Highwealth Construction 的债务为 1,357 亿新台币，低于一年前的 1,486 亿新台币。 不过，该公司还有 148 亿新台币的现金，因此其净债务为 1,209 亿新台币。

高威建设的负债情况

根据最新公布的资产负债表，高威建设在 12 个月内到期的负债为 1,511 亿新台币，12 个月后到期的负债为 184 亿新台币。 另一方面，该公司拥有 148 亿新台币的现金和价值 21.9 亿新台币的一年内到期应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 1,525 亿新台币。

这一赤字给这家市值 762 亿新台币的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果高威建设今天必须向债权人偿付债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

奇怪的是，Highwealth Construction 的息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率高达 10.1，这意味着债务很高，但利息覆盖率却高达 11.7。 因此，要么它能获得非常便宜的长期债务，要么利息支出会增加！ 令人欣慰的是，Highwealth Construction 息税前利润的增长速度比澳大利亚前总理鲍勃-霍克（Bob Hawke）喝水的速度还要快，在过去 12 个月里增长了 108%。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，Highwealth Construction 的收益才是影响资产负债表未来表现的关键。 因此，如果您想更多地了解其盈利情况，不妨查看其长期盈利趋势图。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去的三年里，Highwealth Construction 的自由现金流总共出现了大量的负值。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，Highwealth 建筑公司将息税前利润转换为自由现金流的情况，以及其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但好的一面是，其息税前利润增长率是一个好迹象，让我们更加乐观。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为 Highwealth Construction 的风险确实相当高。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们为 高富建筑 公司确定了 3 个值得注意的警示信号（其中 2 个不容忽视） 。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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