怡和环保控股（HKG:1395）为何受债务负担拖累？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一位实际投资者都担心这个问题。 因此，当你考虑某只股票的风险有多大时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们可以看到，怡和环保控股有限公司（HKG:1395）确实在业务中使用了债务。 但更重要的问题是：债务带来的风险有多大？

为什么债务会带来风险？

当企业无法轻松地利用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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ELL 环境控股公司的债务是多少？

您可以点击下面的图表查看历史数据，但它显示，怡联环境控股在2023年12月的债务为8,210万港元，低于一年前的1.674亿港元。 另一方面，该公司拥有 3020 万港元现金，债务净额约为 5190 万港元。

怡和环保控股的负债情况

根据最新公布的资产负债表，怡和环保控股有 1.173 亿港元的负债在 12 个月内到期，有 1.299 亿港元的负债在 12 个月后到期。 另一方面，该公司有 3,020 万港元的现金和价值 3,190 万港元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 1.852 亿港元。

对于这家市值 7,310 万港元的公司来说，负债累累就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 最后，如果债权人要求还款，ELL 环境控股公司可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

虽然 ELL 环境控股公司的债务与息税折旧摊销前利润比率（2.8）表明该公司使用了一些债务，但其利息保障率却很低，仅为 1.0，表明其杠杆率很高。 因此，股东们也许应该意识到，最近利息支出似乎真的影响了公司的业务。 更糟糕的是，在过去的 12 个月里，ELL 环境控股公司的息税前盈利（EBIT）下降了 39%。 如果盈利继续沿着这一轨迹发展，偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松更难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。 但不能完全孤立地看待债务，因为ELL环境控股公司需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润无法满足要求。 因此，我们总是检查息税前盈利（EBIT）有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，ELL 环境控股公司消耗了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

从表面上看，ELL 环境控股公司的息税前利润增长率让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有吸引力。 不过，从息税折旧摊销前利润（EBITDA）来看，该公司处理债务的能力并不令人担忧。 我们还应该注意到，像 ELL Environmental Holdings 这样的水务公司通常都能顺利地使用债务。 考虑到前面提到的所有因素，我们认为 ELL Environmental Holdings 确实背负了太多债务。 在我们看来，这意味着这只股票的风险相当高，可能应该回避；但每个人都有自己的（投资）风格。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这些风险，我们发现了 ELL 环境控股公司的两个警示信号 ，你应该了解一下。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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