投资者给予华谊腾讯娱乐有限公司（HKG:419）27%的避险评级

华谊腾讯娱乐有限公司（HKG:419）的股价在上个月大幅回调了 27%，扭转了近期相当可观的稳健表现。 在过去 12 个月中一直持有该股的股东非但没有得到回报，反而股价下跌了 47%。

虽然华谊腾讯娱乐的股价已大幅下跌，但仍没有多少人认为华谊腾讯娱乐 0.8 倍的市销率（或 "市盈率"）值得一提，因为它基本上与香港酒店业的市销率中位数相当。 不过，不加解释地忽略市销率并不明智，因为投资者可能会忽视一个明显的机会或一个代价高昂的错误。

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华谊腾讯娱乐的市销率对股东意味着什么？

举例来说，去年华谊腾讯娱乐的收入有所下降，这一点也不理想。 一种可能是，市盈率之所以适中，是因为投资者认为该公司的业绩在不久的将来仍足以与整个行业保持一致。 如果你喜欢这家公司，你至少会希望是这样，这样你就有可能在它不太被看好的时候买入一些股票。

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收入增长指标说明了什么？

只有当华谊腾讯娱乐的业绩增长紧跟行业发展时，你才会放心看到像华谊腾讯娱乐这样的市盈率。

回顾过去一年，该公司的净利润令人沮丧地下降了 15%。 令人惊叹的是，尽管在过去 12 个月中经历了种种不利因素，但公司三年的收入增长却激增了几个数量级。 因此，股东们在感到高兴的同时，也会对过去 12 个月的情况提出一些严肃的问题。

与预计未来 12 个月仅增长 19% 的行业相比，根据最近的中期年化收入结果，公司的发展势头更为强劲。

有鉴于此，华谊腾讯娱乐的市盈率与其他大多数公司的市盈率保持一致就显得很奇怪了。 显然，一些股东认为近期的业绩已达到极限，并已接受较低的销售价格。

主要启示

随着股价断崖式下跌，华谊腾讯娱乐的市盈率看起来与酒店业其他公司一致。 一般来说，我们倾向于限制市销率的使用，以确定市场对公司整体健康状况的看法。

考虑到过去三年的收入增长高于当前的行业前景，我们认为华谊腾讯娱乐的市销率与整个行业并不一致。 可能存在一些未被察觉的收入威胁，导致市盈率无法与这一积极表现相匹配。 如果近期的中期收入趋势持续下去，至少股价下跌的风险看起来不大，但投资者似乎认为未来的收入可能会出现一些波动。

此外，你还应该了解一下我们在华谊腾讯娱乐身上发现的这两个警示信号（其中一个非常重要）。

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