A AES (NYSE:AES) está a usar demasiada dívida?

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando diz: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Tal como acontece com muitas outras empresas , a AES Corporation(NYSE:AES) recorre ao endividamento. Mas a verdadeira questão é se esta dívida está a tornar a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da obtenção de capital a um preço atrativo. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar a sua liquidez e endividamento em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para AES

Qual é a dívida líquida da AES?

Como você pode ver abaixo, no final de setembro de 2023, a AES tinha US $ 27.4 bilhões de dívida, ante US $ 22.2 bilhões um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. No entanto, ele tem US $ 2.30 bilhões em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 25.1 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da AES?

Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que a AES tinha passivos de US $ 8.82 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 27.7 bilhões com vencimento depois disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$2,30b e US$1,87b de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, o seu passivo totaliza US$32,3 mil milhões mais do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 13,0 bilhões, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, sem dúvida que devemos estar atentos ao seu balanço. No fim de contas, a AES precisaria provavelmente de uma recapitalização importante se os seus credores exigissem o reembolso.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A AES tem um rácio dívida/EBITDA bastante elevado de 7,4, o que sugere uma carga de dívida significativa. No entanto, a sua cobertura de juros de 3,1 é razoavelmente forte, o que é um bom sinal. Mais preocupante, a AES viu o seu EBIT cair 2,4% nos últimos doze meses. Se essa tendência de ganhos se mantiver, a empresa enfrentará uma batalha difícil para pagar a sua dívida. Não há dúvida de que é no balanço que mais aprendemos sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da AES de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos três anos, a AES registou um fluxo de caixa livre substancialmente negativo, no total. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão desta situação em devido tempo, isto significa claramente que a sua utilização da dívida é mais arriscada.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a conversão do EBIT da AES em fluxo de caixa livre como o seu historial de manter-se no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Dito isto, a sua capacidade para fazer crescer o EBIT não é assim tão preocupante. Tendo em conta todos os factores acima mencionados, parece que a AES tem demasiada dívida. Embora alguns investidores adorem este tipo de jogo arriscado, não é certamente o nosso género de jogo. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós identificámos dois sinais de alerta para a AES que deve conhecer.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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