Estas 4 medidas indicam que a Delta Air Lines (NYSE:DAL) está a utilizar extensivamente a dívida

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse um dia: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização de dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a Delta Air Lines, Inc.(NYSE:DAL) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Quando é que a dívida é perigosa?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, seja por meio de captação de capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que necessitam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Delta Air Lines

Qual é a dívida líquida da Delta Air Lines?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que a Delta Air Lines tinha US $ 19.1 bilhões em dívidas em setembro de 2023, ante US $ 22.6 bilhões um ano antes. Por outro lado, tem US $ 5.01 bilhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 14.1 bilhões.

Um olhar sobre o passivo da Delta Air Lines

Podemos ver no balanço mais recente que a Delta Air Lines tinha passivos de US $ 27.6 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 36.5 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, dispunha de uma tesouraria de 5,01 mil milhões de dólares e de 3,21 mil milhões de dólares de créditos a vencer no prazo de um ano. Assim, os seus passivos totalizam 55,8 mil milhões de dólares mais do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

Este défice ensombra a empresa de 25,9 mil milhões de dólares, como um colosso que se ergue sobre os simples mortais. Por isso, sem dúvida que devemos observar atentamente o seu balanço. No fim de contas, a Delta Air Lines precisaria provavelmente de uma recapitalização importante se os seus credores exigissem o reembolso.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

A dívida líquida da Delta Air Lines situa-se a um nível muito razoável de 1,9 vezes o seu EBITDA, enquanto o seu EBIT cobriu as despesas com juros apenas 6,3 vezes no ano passado. Embora isso não nos preocupe muito, sugere que os pagamentos de juros são um pouco pesados. De notar que o EBIT da Delta Air Lines foi mais elevado do que o de Elon Musk, registando um aumento de 101% em relação ao ano passado. Não há dúvida de que é no balanço que mais aprendemos sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Delta Air Lines para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros fictícios; precisa de dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos dois anos, a Delta Air Lines registou um fluxo de caixa livre no valor de 19% do seu EBIT, o que é realmente muito baixo. Para nós, uma conversão de caixa tão baixa provoca um pouco de paranoia quanto à sua capacidade de extinguir a dívida.

O nosso ponto de vista

Analisando a tentativa da Delta Air Lines de se manter no topo do seu passivo total, não estamos certamente entusiasmados. Mas, pelo lado positivo, a sua taxa de crescimento do EBIT é um bom sinal e torna-nos mais optimistas. Quando consideramos todos os factores acima referidos, em conjunto, parece-nos que a dívida da Delta Air Lines a torna um pouco arriscada. Algumas pessoas gostam desse tipo de risco, mas nós estamos conscientes das potenciais armadilhas, pelo que provavelmente preferiríamos que tivesse menos dívidas. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós detectámos um sinal de alerta para a Delta Air Lines que deve conhecer.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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