A Elanco Animal Health (NYSE:ELAN) é um investimento arriscado?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Observamos que a Elanco Animal Health Incorporated (NYSE: ELAN ) tem dívidas em seu balanço patrimonial. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Qual o risco que a dívida traz?

A dívida ajuda uma empresa até que ela tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a mobilizar capital a um preço elevado. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

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Qual é a dívida da Elanco Animal Health?

Como você pode ver abaixo, a Elanco Animal Health tinha US $ 6.06 bilhões em dívidas, em junho de 2023, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 407.0 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 5.66 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Elanco Animal Health?

De acordo com o último balanço patrimonial relatado, a Elanco Animal Health tinha passivos de US $ 1.28 bilhão com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 7.09 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha US$ 407,0 milhões em caixa e US$ 1,23 bilhão em contas a receber com vencimento em 12 meses. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$6,74 mil milhões.

Se considerarmos que este défice excede a capitalização bolsista de 5,27 mil milhões de dólares da empresa, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. Hipoteticamente, seria necessária uma diluição extremamente elevada se a empresa fosse forçada a pagar os seus passivos através da mobilização de capital ao preço atual das acções.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de endividamento em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos resultados antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os resultados antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Dessa forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida quanto as taxas de juros pagas sobre ela.

Os accionistas da Elanco Animal Health enfrentam o duplo golpe de um elevado rácio dívida líquida/EBITDA (5,8) e uma cobertura de juros bastante fraca, uma vez que o EBIT é apenas 1,3 vezes a despesa com juros. O peso da dívida é substancial. Pior ainda, a Elanco Animal Health viu o seu EBIT cair 26% nos últimos 12 meses. Se os resultados continuarem a ser assim a longo prazo, a Elanco não tem qualquer hipótese de pagar a dívida. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Elanco Animal Health para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas .

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, e não com lucros contabilísticos. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos três anos, o fluxo de caixa livre da Elanco Animal Health ascendeu a 28% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a cobertura de juros da Elanco Animal Health como o seu historial de (não) crescimento do EBIT deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Além disso, o seu nível de passivo total também não inspira confiança. Depois de considerar os pontos de dados discutidos, pensamos que a Elanco Animal Health tem demasiada dívida. Embora alguns investidores adorem este tipo de jogo arriscado, não é certamente o nosso género de jogo. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, identificámos dois sinais de alerta para a Elanco Animal Health que devem ser tidos em conta.

Claro, se você é o tipo de investidor que prefere comprar ações sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir nossa lista exclusiva de ações de crescimento de caixa líquido , hoje.

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