Pensamos que a Corteva (NYSE:CTVA) pode manter-se à altura da sua dívida

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiava) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. É importante notar que a Corteva, Inc.(NYSE:CTVA) tem dívidas. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Porque é que a dívida traz risco?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Corteva

Qual é a dívida da Corteva?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que em setembro de 2023 a Corteva tinha US $ 5,90 bilhões de dívidas, um aumento de US $ 2,85 bilhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 2.36 bilhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 3.54 bilhões.

Um olhar sobre os passivos da Corteva

Podemos ver no balanço mais recente que a Corteva tinha passivos de US $ 10.3 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 7.30 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$2,36b em caixa e US$6,61b em contas a receber que se venciam dentro de 12 meses. Assim, o seu passivo totaliza 8,67 mil milhões de dólares mais do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

A Corteva tem uma capitalização de mercado muito grande, de US$32,1 biliões, pelo que é muito provável que pudesse obter dinheiro para melhorar o seu balanço, se necessário. No entanto, ainda vale a pena analisar de perto a sua capacidade de pagar a dívida.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a sua dívida líquida dividida pelo seu lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que o seu lucro antes de juros e impostos (EBIT) cobre as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, quanto as taxas de juros pagas sobre ela.

A dívida líquida da Corteva é apenas 1,1 vezes o seu EBITDA. E o seu EBIT cobre facilmente as despesas com juros, sendo 409 vezes superior. Assim, pode dizer-se que a Corteva não está mais ameaçada pela sua dívida do que um elefante está por um rato. Mas a má notícia é que a Corteva viu o seu EBIT cair 13% nos últimos doze meses. Se essa taxa de declínio nos ganhos continuar, a empresa pode encontrar-se numa situação difícil. Não há dúvida de que é no balanço que mais se aprende sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Corteva de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que os profissionais pensam, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, o fluxo de caixa livre da Corteva ascendeu a 38% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

Na nossa análise, a cobertura de juros da Corteva deveria indicar que a empresa não terá grandes problemas com a sua dívida. Mas os outros factores que referimos acima não são tão encorajadores. Mais especificamente, a empresa parece ser tão boa a (não) fazer crescer o seu EBIT como as meias molhadas são a manter os pés quentes. Olhando para todos estes dados, sentimo-nos um pouco cautelosos em relação aos níveis de endividamento da Corteva. Embora a dívida tenha o seu lado positivo em retornos potenciais mais elevados, pensamos que os accionistas devem definitivamente considerar como os níveis de dívida podem tornar as acções mais arriscadas. Claro que não diríamos que não à confiança extra que ganharíamos se soubéssemos que os insiders da Corteva têm comprado acções: se estiver no mesmo comprimento de onda, pode descobrir se os insiders estão a comprar clicando neste link.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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