デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、ジョンソン・エンド・ジョンソン（NYSE:JNJ）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、それらの債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとって危険となる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ジョンソン・エンド・ジョンソンの負債額は？
下のグラフをクリックすると過去の数字を見ることができるが、2024年3月時点のジョンソン・エンド・ジョンソンの負債額は336億米ドルで、1年前の529億米ドルから減少している。 しかし、262億米ドルの現金もあり、純負債は74.1億米ドルである。
ジョンソン・エンド・ジョンソンの負債の推移
最新の貸借対照表データを拡大すると、ジョンソン・エンド・ジョンソンには12ヶ月以内に期限が到来する487億米ドルの負債と、それ以降に期限が到来する532億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は262億米ドルの現金と149億米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と短期債権を合計すると608億米ドルの負債がある。
もちろん、ジョンソン・エンド・ジョンソンの時価総額は3,641億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討します。
ジョンソン・エンド・ジョンソンのEBITDAに対する負債比率は0.24と低い。 しかし、実に素晴らしいことに、同社は昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることに成功している。 つまり、この会社がキュウリのように冷静でいながら負債を負うことができるのは間違いない。 良いニュースは、ジョンソン・エンド・ジョンソンが12ヶ月間でEBITを7.8％増加させたことで、債務返済に関する懸念が和らぐはずだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ジョンソン・エンド・ジョンソンが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、ジョンソン・エンド・ジョンソンはEBITの77%に相当するフリー・キャッシュ・フローを計上している。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。
当社の見解
嬉しいことに、ジョンソン・エンド・ジョンソンの利子カバー率は非常に高く、有利子負債に対して優位に立っている。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も心強い。 ズームアウトしてみると、ジョンソン・エンド・ジョンソンは負債をかなり合理的に使っているようだ。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。 私たちは 、 ジョンソン・エンド・ジョンソンについて 2つの警告サインを特定 した。
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