インバウンド・テック (東証:7031) は負債をむしろ控えめに使っているようだ

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 インバウンド・テック(東証:7031) は、事業で負債を使用していることがわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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Inbound Techの負債は？

下記の通り、2024年3月時点の有利子負債は6億9,600万円で、前年の8億4,000万円から減少している。 ただし、17.0億円の現預金があり、ネットキャッシュは10.1億円となっている。

インバウンドテックの負債について

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が8.42億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が2.54億円となっている。 一方、現金は17.0億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は5.35億円となっている。 つまり、負債総額より流動資産の方が11億4000万円多い。

この過剰流動性は、インバウンドテックのバランスシートがフォートノックスに匹敵するほど強固であることを示している。 このように考えると、貸し手は黒帯の空手の師範に愛されたように安心できるはずだ。 端的に言えば、インバウンド・テックが負債より現金の方が多いという事実は、間違いなく負債を安全に管理できることを示すものだ。

他方、インバウンド・テックのEBITは昨年1年間で16％減少した。 この収益減少率が続けば、同社は窮地に陥る可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、インバウンド・テックの収益である。 インバウンド・テックの収益についてもっと知りたければ、この長期収益推移グラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 インバウンド・テックの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、同社の利払い前・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、インバウンド・テックは、EBITの76%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

まとめ

企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、インバウンドテックは10億1,000万円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 さらに、EBITの76％をフリー・キャッシュフローに転換し、3,700万円の利益をもたらした。 従って、インバウンド・テックが負債を使用することが危険だとは思わない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 例を挙げよう： インバウンド・テックが注意すべき1つの警告サインを 発見した。

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