David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que Sonic Automotive, Inc.(NYSE:SAH) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Sonic Automotive?
Como puede ver a continuación, a finales de marzo de 2024, Sonic Automotive tenía una deuda de 3.310 millones de dólares, frente a los 3.150 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, cuenta con 336,2 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 2.980 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Sonic Automotive?
Si nos centramos en los últimos datos del balance, podemos ver que Sonic Automotive tenía pasivos por valor de 2.300 millones de dólares que vencían en un plazo de 12 meses y pasivos por valor de 2.200 millones de dólares que vencían después. Por otro lado, tenía 336,2 millones de dólares en efectivo y 420,6 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de un año. Así pues, su pasivo supera en 3.750 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 1.940 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Por tanto, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. Después de todo, Sonic Automotive probablemente necesitaría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Sonic Automotive tiene un ratio de deuda sobre EBITDA de 4,7 y su EBIT cubrió sus gastos por intereses 2,7 veces. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. Los inversores también deberían preocuparse por el hecho de que Sonic Automotive haya visto caer su EBIT un 13% en los últimos doce meses. Si las cosas siguen así, gestionar la carga de la deuda será como repartir cafés calientes en un palo de pogo. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Sonic Automotive puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. Si analizamos los tres últimos años, Sonic Automotive registró un flujo de caja libre equivalente al 41% de su EBIT, es decir, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
Nos atreveríamos a decir que el nivel de pasivo total de Sonic Automotive es decepcionante. Dicho esto, su capacidad para convertir el EBIT en flujo de caja libre no es tan preocupante. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, parece que Sonic Automotive tiene demasiada deuda. Ese tipo de riesgo está bien para algunos, pero a nosotros no nos convence. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Sonic Automotive está mostrando 2 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, y 1 de ellas es un poco desagradable...
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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