David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Comcast Corporation(NASDAQ:CMCSA) recurre a la deuda. Pero la verdadera cuestión es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Lo primero que hay que hacer para saber cuánto se endeuda una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Comcast?
Como puede ver a continuación, a finales de septiembre de 2023, Comcast tenía 102.500 millones de dólares de deuda, frente a los 97.600 millones de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, también tenía 6.440 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 96.100 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de Comcast?
Podemos ver en el balance más reciente que Comcast tenía pasivos por valor de 34.500 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 143.200 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 6 440 millones de dólares en efectivo y 12 800 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 158.400 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Este déficit es considerable en relación con su importante capitalización bursátil de 167.000 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de Comcast. Si sus prestamistas exigieran que apuntale el balance, los accionistas probablemente se enfrentarían a una fuerte dilución.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda de Comcast es 2,6 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 5,8 veces sus gastos por intereses. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. Cabe destacar que el EBIT de Comcast se ha mantenido prácticamente estable en los últimos doce meses. Lo ideal sería que pudiera reducir su carga de deuda impulsando el crecimiento de los beneficios. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Comcast puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, Comcast ha producido un flujo de caja libre equivalente al 61% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre coloca a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
La dificultad de Comcast para gestionar su pasivo total nos ha hecho dudar de la solidez de su balance, pero los demás datos que hemos considerado son relativamente positivos. El lado positivo es que su capacidad para convertir el EBIT en flujo de caja libre no está nada mal. Creemos que la deuda de Comcast hace que sea un poco arriesgada, después de considerar los puntos de datos antes mencionados juntos. Esto no es necesariamente malo, ya que el apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios, pero es algo que hay que tener en cuenta. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Comcast tiene una señal de advertencia que deberíamos tener en cuenta.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
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