Wir glauben, dass MVV Energie (ETR:MVV1) mit seiner Verschuldung ein gewisses Risiko eingeht

Warren Buffett hat einmal gesagt: "Volatilität ist keineswegs gleichbedeutend mit Risiko". Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir können sehen, dass die MVV Energie AG(ETR:MVV1) in ihrem Geschäft Schulden macht. Die wichtigere Frage ist jedoch: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Wenn es wirklich schlimm wird, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument in Unternehmen sein, insbesondere in kapitalintensiven Unternehmen. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von MVV Energie?

Die nachstehende Abbildung, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass die Schulden von MVV Energie Ende September 2023 1,66 Milliarden Euro betrugen, ein Rückgang gegenüber 1,78 Milliarden Euro vor einem Jahr. Dem stehen jedoch liquide Mittel in Höhe von 1,14 Milliarden Euro gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 518,2 Millionen Euro führt.

Wie solide ist die Bilanz von MVV Energie?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass MVV Energie Verbindlichkeiten in Höhe von 4,54 Milliarden Euro hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 2,56 Milliarden Euro, die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen stehen liquide Mittel in Höhe von 1,14 Milliarden Euro und Forderungen in Höhe von 713,6 Millionen Euro gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also insgesamt 5,24 Mrd. € höher als seine Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Dieses Defizit wirft einen Schatten auf das 2,17 Milliarden Euro schwere Unternehmen, das wie ein Koloss über den Normalsterblichen thront. Wir würden die Bilanz des Unternehmens also zweifellos genau beobachten. Schließlich würde MVV Energie wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalerhöhung benötigen, wenn das Unternehmen heute seine Gläubiger bezahlen müsste.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Erträgen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (Zinsdeckungsgrad). Auf diese Weise werden sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze berücksichtigt.

Die Nettoverschuldung von MVV Energie beträgt nur das 0,45-fache des EBITDA. Und das EBIT deckt den Zinsaufwand mit dem 36,0-fachen problemlos ab. Wir sind also ziemlich entspannt, was den äußerst konservativen Umgang mit Schulden angeht. Obwohl MVV Energie im letzten Jahr auf EBIT-Ebene einen Verlust gemacht hat, ist es auch erfreulich, dass das Unternehmen in den letzten zwölf Monaten ein EBIT von 964 Millionen Euro erwirtschaftet hat. Zweifellos erfahren wir am meisten über die Verschuldung, wenn wir die Bilanz betrachten. Aber man kann die Verschuldung nicht völlig isoliert betrachten, denn MVV Energie braucht Erträge, um diese Schulden zu bedienen. Es lohnt sich also, bei der Betrachtung der Verschuldung auch die Ertragsentwicklung zu berücksichtigen. Klicken Sie hier für eine interaktive Momentaufnahme.

Schließlich kann ein Unternehmen Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Daher ist es wichtig zu prüfen, wie viel des Gewinns vor Zinsen und Steuern (EBIT) in tatsächlichen freien Cashflow umgewandelt wird. Im vergangenen Jahr hat MVV Energie eine Menge Geld verbrannt. Obwohl die Anleger zweifellos erwarten, dass sich diese Situation zu gegebener Zeit umkehrt, bedeutet dies eindeutig, dass die Verwendung von Schulden riskanter ist.

Unsere Meinung

Um ehrlich zu sein, sowohl die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow als auch die Erfolgsbilanz von MVV Energie in Bezug auf die Beherrschung der Gesamtverbindlichkeiten lassen uns die Höhe der Verschuldung als eher unangenehm empfinden. Aber zumindest deckt das Unternehmen seinen Zinsaufwand ziemlich gut durch sein EBIT ab, was ermutigend ist. Es ist auch erwähnenswert, dass MVV Energie in der Branche der integrierten Versorgungsunternehmen tätig ist, die oft als recht defensiv angesehen wird. Im Großen und Ganzen scheint es uns klar zu sein, dass die Verwendung von Fremdkapital durch MVV Energie Risiken für das Unternehmen mit sich bringt. Wenn alles gut geht, sollte das die Rendite steigern, aber auf der anderen Seite wird das Risiko eines dauerhaften Kapitalverlusts durch die Schulden erhöht. Es besteht kein Zweifel daran, dass wir am meisten über Schulden aus der Bilanz erfahren. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Zu diesem Zweck sollten Sie sich über die 2 Warnzeichen informieren, die wir bei MVV Energie festgestellt haben (darunter 1, das uns nicht gefällt).

Wenn Sie nach alledem eher an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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