Hat die Fresenius SE KGaA (ETR:FRE) eine gesunde Bilanz?

Manche sagen, dass Volatilität und nicht Verschuldung der beste Weg ist, um als Investor über Risiko nachzudenken, aber Warren Buffett sagte berühmt, dass "Volatilität bei weitem nicht gleichbedeutend mit Risiko ist". Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne die Verwendung von Schulden an, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Wir stellen fest, dass Fresenius SE & Co. KGaA(ETR:FRE) Schulden in ihrer Bilanz hat. Die wichtigere Frage ist jedoch: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Auch wenn dies nicht allzu häufig vorkommt, erleben wir doch häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Der Vorteil von Schulden ist natürlich, dass sie oft billiges Kapital darstellen, insbesondere wenn sie die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzen, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Der erste Schritt bei der Beurteilung der Verschuldung eines Unternehmens ist die Betrachtung der liquiden Mittel und der Schulden zusammen.

Sehen Sie sich unsere aktuelle Analyse für Fresenius SE KGaA an.

Wie hoch ist die Verschuldung der Fresenius SE KGaA?

Die nachstehende Abbildung, auf die Sie klicken können, um weitere Details zu sehen, zeigt, dass die Fresenius SE KGaA Ende Dezember 2023 Schulden in Höhe von 13,8 Mrd. € hatte, was einem Rückgang von 21,2 Mrd. € innerhalb eines Jahres entspricht. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über liquide Mittel in Höhe von 2,57 Mrd. €, so dass die Nettoverschuldung 11,3 Mrd. € betrug.

Wie gesund ist die Bilanz der Fresenius SE KGaA?

Laut der letzten gemeldeten Bilanz hatte die Fresenius SE KGaA Verbindlichkeiten in Höhe von 9,33 Mrd. €, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 16,3 Mrd. €, die nach 12 Monaten fällig waren. Demgegenüber standen liquide Mittel in Höhe von 2,57 Mrd. € und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen in Höhe von 6,03 Mrd. €. Damit sind die Verbindlichkeiten des Unternehmens insgesamt 17,0 Mrd. € höher als seine Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Angesichts der Tatsache, dass dieser Fehlbetrag höher ist als die enorme Marktkapitalisierung des Unternehmens von 14,1 Milliarden Euro, sollten Aktionäre die Verschuldung der Fresenius SE KGaA wirklich im Auge behalten, wie Eltern, die ihr Kind zum ersten Mal auf dem Fahrrad fahren sehen. Hypothetisch gesehen wäre eine extrem starke Verwässerung erforderlich, wenn das Unternehmen gezwungen wäre, seine Verbindlichkeiten durch eine Kapitalerhöhung zum aktuellen Aktienkurs zu tilgen.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Mit einem Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 6,3 kann man sagen, dass die Fresenius SE KGaA eine beträchtliche Menge an Schulden hat. Der Zinsdeckungsgrad von 2,8 ist jedoch relativ hoch, was ein gutes Zeichen ist. Schlimmer ist, dass der EBIT der Fresenius SE KGaA im letzten Jahr um 36 % gesunken ist. Wenn sich die Erträge langfristig so entwickeln, hat das Unternehmen kaum eine Chance, die Schulden zu tilgen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber es sind vor allem die zukünftigen Erträge, die darüber entscheiden, ob die Fresenius SE KGaA in der Lage sein wird, eine gesunde Bilanz aufrechtzuerhalten. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Wir müssen uns also ansehen, ob der EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. Zum Glück für alle Aktionäre hat die Fresenius SE KGaA in den letzten drei Jahren mehr Free Cashflow als EBIT erwirtschaftet. Diese Art von starker Cash Conversion begeistert uns so sehr wie die Menge, wenn der Beat bei einem Daft-Punk-Konzert fällt.

Unsere Meinung

Auf den ersten Blick hat uns das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA der Fresenius SE KGaA skeptisch gemacht, und die EBIT-Wachstumsrate war nicht verlockender als ein leeres Restaurant in der belebtesten Nacht des Jahres. Positiv zu vermerken ist jedoch, dass die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow ein gutes Zeichen ist, das uns optimistischer stimmt. Es ist auch erwähnenswert, dass Fresenius SE KGaA in der Gesundheitsbranche tätig ist, die oft als recht defensiv gilt. Alles in allem kann man sagen, dass die Fresenius SE KGaA so hoch verschuldet ist, dass es einige echte Risiken in der Bilanz gibt. Wenn alles gut läuft, kann sich das auszahlen, aber die Kehrseite dieser Verschuldung ist ein größeres Risiko von dauerhaften Verlusten. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - im Gegenteil. Bei Fresenius SE KGaA haben wir zum Beispiel 2 Warnzeichen entdeckt (eines davon ist signifikant!), die Sie beachten sollten, bevor Sie hier investieren.

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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