Ist Avolta (VTX:AVOL) zu hoch verschuldet?

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Preise, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man untersucht, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. Es ist wichtig, dass die Avolta AG(VTX:AVOL) Schulden hat. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Schulden sind ein Instrument, das Unternehmen beim Wachstum hilft, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Auch wenn dies nicht allzu häufig vorkommt, so erleben wir doch häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Der Vorteil von Schulden ist natürlich, dass sie oft billiges Kapital darstellen, vor allem wenn sie die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzen, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Wenn wir die Verschuldungsniveaus untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldungsniveaus zusammen.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Avolta?

Die nachstehende Grafik, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Avolta im Juni 2024 mit 3,70 Mrd. CHF verschuldet war, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 973,4 Mio. CHF an Barmitteln, so dass seine Nettoverschuldung 2,72 Mrd. CHF beträgt.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Avolta

Die letzten Bilanzdaten zeigen, dass Avolta Verbindlichkeiten in Höhe von 4,42 Milliarden CHF hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 10,7 Milliarden CHF, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen 973,4 Mio. CHF an Barmitteln und 682,1 Mio. CHF an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der Barmittel und der (kurzfristigen) Forderungen um 13,5 Milliarden CHF.

Dieser Mangel belastet das 4,94 Milliarden CHF schwere Unternehmen selbst, so als ob ein Kind unter dem Gewicht eines riesigen Rucksacks voller Bücher, seiner Sportausrüstung und einer Trompete zu leiden hätte. Wir sind daher der Meinung, dass die Aktionäre diese Entwicklung genau beobachten sollten. Am Ende des Tages würde Avolta wahrscheinlich eine größere Rekapitalisierung benötigen, wenn seine Gläubiger eine Rückzahlung fordern würden.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir seine Nettoverschuldung ins Verhältnis zu seinem Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht sein Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) seinen Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (mit dem Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die mit dieser Verschuldung verbundenen tatsächlichen Zinsaufwendungen (mit dem Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Obwohl die Verschuldung von Avolta nur 1,8 beträgt, ist der Zinsdeckungsgrad mit 1,7 wirklich sehr niedrig. Das wirft die Frage auf, ob das Unternehmen hohe Zinsen zahlt, weil es als risikoreich gilt. Auf jeden Fall kann man sagen, dass das Unternehmen erhebliche Schulden hat. Es ist erwähnenswert, dass das EBIT von Avolta in den letzten zwölf Monaten um 35 % gestiegen ist wie der Bambus nach dem Regen. Das wird es einfacher machen, seine Schulden zu verwalten. Bei der Analyse des Schuldenniveaus ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Aber letztendlich wird die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Avolta seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit Gewinnprognosen von Analysten ansehen.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um Schulden zu tilgen; Buchgewinne reichen dafür nicht aus. Wir müssen uns also genau ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. Zum Glück für alle Aktionäre produzierte Avolta in den letzten zwei Jahren tatsächlich mehr freien Cashflow als EBIT. Diese Art von starker Cash-Generierung erwärmt unsere Herzen wie ein Welpe in einem Hummelanzug.

Unsere Meinung

Die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten von Avolta macht uns zwar nervös. Die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow und die EBIT-Wachstumsrate geben uns ein gewisses Vertrauen in die Fähigkeit des Unternehmens, seine Schulden zu verwalten. Wir denken, dass die Verschuldung von Avolta das Unternehmen ein wenig riskant macht, wenn man die oben genannten Datenpunkte zusammen betrachtet. Nicht jedes Risiko ist schlecht, da es die Aktienkursrendite steigern kann, wenn es sich auszahlt, aber dieses Schuldenrisiko sollte man im Auge behalten. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken außerhalb der Bilanz aufweisen. Zu diesem Zweck sollten Sie sich mit den 2 Warnzeichen vertraut machen , die wir bei Avolta entdeckt haben (darunter 1, das signifikant ist).

Wenn Sie nach all dem mehr an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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