PSP Swiss Property (VTX:PSPN) hat eine ziemlich gesunde Bilanz

Warren Buffett hat einmal gesagt: "Volatilität ist keineswegs gleichbedeutend mit Risiko". Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne die Verwendung von Schulden an, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Wir sehen, dass die PSP Swiss Property AG (VTX:PSPN ) in ihrem Geschäft Schulden einsetzt. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen risikoreich, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne weiteres erfüllen kann, sei es mit freiem Cashflow oder durch die Aufnahme von Kapital zu einem attraktiven Preis. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, wenn ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem günstigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Natürlich nutzen viele Unternehmen Schulden, um ihr Wachstum zu finanzieren, ohne dass dies negative Folgen hat. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von PSP Swiss Property?

Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen zu sehen, aber sie zeigt, dass PSP Swiss Property im Juni 2023 mit CHF 3,51 Mrd. verschuldet war, was einem Anstieg von CHF 3,14 Mrd. gegenüber dem Vorjahr entspricht. Da sie jedoch über eine Barreserve von CHF 107,8 Mio. verfügt, ist ihre Nettoverschuldung mit rund CHF 3,40 Mrd. geringer.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von PSP Swiss Property

Ein Blick auf die letzten Bilanzdaten zeigt, dass PSP Swiss Property Verbindlichkeiten in Höhe von CHF 795,0 Mio. hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von CHF 3,87 Mrd., die danach fällig werden. Demgegenüber stehen liquide Mittel von CHF107.8 Mio. und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen von CHF35.3 Mio. Damit übersteigen seine Verbindlichkeiten insgesamt 4,52 Mrd. CHF die Summe seiner Barmittel und kurzfristigen Forderungen.

Dieses Defizit ist im Verhältnis zur Börsenkapitalisierung von CHF 4.92 Mrd. beträchtlich und legt nahe, dass die Aktionäre die Verwendung von Fremdkapital durch PSP Swiss Property im Auge behalten sollten. Sollten die Kreditgeber von PSP Swiss Property verlangen, die Bilanz zu sanieren, würden die Aktionäre wahrscheinlich mit einer starken Verwässerung konfrontiert.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zum Gewinn zu beurteilen, berechnen wir die Nettoverschuldung im Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) sowie den Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) im Verhältnis zum Zinsaufwand (Zinsdeckungsgrad). Auf diese Weise werden sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür bezahlten Zinssätze berücksichtigt.

Seltsamerweise hat PSP Swiss Property eine sehr hohe EBITDA-Quote von 11.8, was eine hohe Verschuldung bedeutet, aber eine hohe Zinsdeckung von 20.3. Entweder hat PSP Swiss Property Zugang zu sehr günstigem langfristigem Fremdkapital oder der Zinsaufwand wird steigen! Bemerkenswert ist, dass der EBIT von PSP Swiss Property im letzten Jahr ziemlich flach war. Im Idealfall kann das Unternehmen seine Schuldenlast verringern, indem es das Ertragswachstum ankurbelt. Bei der Analyse der Verschuldung ist natürlich die Bilanz der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte. Letztendlich wird aber die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob PSP Swiss Property ihre Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Schliesslich kann ein Unternehmen Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Wir müssen uns also genau ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. Erfreulicherweise hat PSP Swiss Property in den letzten drei Jahren mehr Free Cashflow als EBIT produziert. Diese Art von starker Cash-Conversion begeistert uns so sehr wie die Menge, wenn der Beat bei einem Daft-Punk-Konzert fällt.

Unser Ausblick

Ausgehend von dem, was wir gesehen haben, hat es PSP Swiss Property angesichts ihrer Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA nicht leicht, aber die anderen Faktoren, die wir berücksichtigt haben, stimmen uns optimistisch. Insbesondere sind wir von der Zinsdeckung geblendet. Wenn wir uns all diese Daten ansehen, sind wir etwas vorsichtig, was die Verschuldung von PSP Swiss Property betrifft. Die Verschuldung hat zwar ihre Vorteile in Form höherer potenzieller Renditen, doch sollten Aktionäre unserer Meinung nach unbedingt berücksichtigen, dass die Verschuldung das Risiko der Aktie erhöhen könnte. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Doch nicht alle Anlagerisiken liegen in der Bilanz - ganz im Gegenteil. Ein typisches Beispiel: Wir haben 4 Warnzeichen für PSP Swiss Property ausgemacht, die Sie beachten sollten, und eines davon bereitet uns ein wenig Unbehagen.

Letztendlich ist es manchmal einfacher, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die gar keine Schulden brauchen. Eine Liste mit Wachstumswerten ohne Nettoverschuldung steht unseren Lesern ab sofort 100% kostenlos zur Verfügung.

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