AdaptHealth (NASDAQ:AHCO) 为何债务负担沉重？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 AdaptHealth Corp.(NASDAQ:AHCO)和许多其他公司一样，也在使用债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

为什么债务会带来风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，就只能任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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AdaptHealth背负多少债务？

如下图所示，截至2023年12月，AdaptHealth的债务为21.5亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 不过，AdaptHealth拥有8,160万美元的现金抵消了债务，因此净债务约为20.7亿美元。

AdaptHealth的资产负债表健康状况如何？

最新的资产负债表数据显示，AdaptHealth 有 5.370 亿美元的负债将在一年内到期，25.0 亿美元的负债将在一年后到期。 另一方面，AdaptHealth 拥有 8160 万美元现金和价值 4.211 亿美元的应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 25.4 亿美元。

这对这家市值 14.9 亿美元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 毕竟，如果 AdaptHealth 如今必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行一次重大的资本重组。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

虽然我们并不担心 AdaptHealth 3.2 的净债务与息税折旧摊销前利润比率，但我们认为其 2.0 倍的超低利息保障倍数是高杠杆的表现。 这在很大程度上是由于该公司大量的折旧和摊销费用，可以说这意味着其息税折旧摊销前利润（EBITDA）是一个非常宽松的盈利衡量标准，其债务可能比表面看起来更像是一个负担。 因此，股东们也许应该意识到，最近利息支出似乎对公司业务产生了真正的影响。 我们注意到，AdaptHealth 去年的息税前利润增长了 28%。 如果能保持这种增长势头，它的债务负担就会像变暖世界中的冰川一样开始消融。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，决定 AdaptHealth 未来能否保持健康的资产负债表的，是未来的收益，而不是任何东西。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 最近三年，AdaptHealth 录得的自由现金流为息税前利润的 29%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

坦率地说，AdaptHealth 的利息保障和其保持总负债的记录都让我们对其债务水平感到不舒服。 但好的一面是，其息税前利润增长率是一个好迹象，让我们更加乐观。 值得注意的是，AdaptHealth 所处的医疗保健行业通常被认为是防御性较强的行业。 总的来说，我们认为可以说 AdaptHealth 有足够多的债务，资产负债表确实存在一些风险。 如果一切顺利，债务可能会得到偿还，但债务的负面影响是永久性损失的风险更大。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该注意 我们 在 AdaptHealth.

当然，如果您是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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