中国建筑国际控股有限公司 (HKG:3311) 资产负债表略显紧张

沃伦-巴菲特有句名言：'波动性远非风险的同义词'。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 重要的是，中国建筑国际控股有限公司（HKG:3311）确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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中国建筑国际控股公司有多少债务？

如下图所示，截至 2023 年 12 月底，中国建筑国际控股的债务为 809 亿港元，高于一年前的 746 亿港元。点击图片查看详情。 不过，该公司有 294 亿港元的现金可以抵消，因此净债务约为 515 亿港元。

中国建筑国际控股有限公司的负债情况

从最近的资产负债表中我们可以看到，中国建筑国际控股有 1,154 亿港元的负债在一年内到期，还有 596 亿港元的负债在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 294 亿港元的现金和价值 1,076 亿港元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 380 亿港元。

相对于其 442 亿港元的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注中国建筑国际控股有限公司的债务使用情况。 这表明，如果该公司急需加强其资产负债表，股东将被严重稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

中国建筑国际控股有限公司的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 3.6，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 4.7 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 如果中国建筑国际控股有限公司去年的息税前利润增长率能保持在 12% 的水平，那么它的债务负担将更容易管理。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定中国建筑国际控股有限公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，有必要了解一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年中，中国建筑国际控股有限公司的自由现金流总计为负值。 对于自由现金流为负的公司来说，债务通常更加昂贵，风险也几乎总是更大。股东应该希望情况有所改善。

我们的观点

考虑到中国建筑国际控股有限公司（China State Construction International Holdings）试图将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流，我们对其并不看好。 但好的一面是，其息税前利润增长率是一个好迹象，让我们更加乐观。 综合考虑上述因素，我们认为中国建筑国际控股有限公司的债务似乎使其有点风险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会更舒服。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了 中国建筑国际控股有限公司的两个警示信号（我们对其中一个不太满意） ，您应该注意。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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