中银航空（HKG:2588）是一项风险投资吗？

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，中银航空有限公司（HKG:2588）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，企业不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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中银航空的净债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，中银航空的债务为 165 亿美元，比一年前的 151 亿美元有所增加。 不过，该公司还有 3.938 亿美元现金，因此其净债务为 161 亿美元。

中银航空的负债情况

根据最新公布的资产负债表，中银航空在 12 个月内到期的负债为 34 亿美元，12 个月后到期的负债为 150 亿美元。 中银航空拥有 3.938 亿美元的现金以及价值 4.264 亿美元的应收账款，可用于抵消这些债务。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多出 176 亿美元。

这对这家市值 53.5 亿美元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 最后，如果债权人要求偿还债务，中银航空可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

2.2 倍的微弱利息保障和令人不安的 11.1 倍的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率打击了我们对中银航空的信心。 这意味着我们认为它的债务负担沉重。 好消息是，中银航空的息税前利润在过去 12 个月中平稳增长了 31%。 这种增长就像母亲慈爱地拥抱新生儿一样，增强了公司的韧性，使公司在管理债务方面处于更有利的地位。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定中银航空能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们总是检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，中银航空烧掉了大量现金。 毫无疑问，投资者期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着中银航空使用债务的风险更大。

我们的观点

坦率地说，中银航空将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法以及其控制总负债的记录都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少它在息税前盈利（EBIT）的增长方面还算不错，这一点令人鼓舞。 我们很清楚，由于中银航空资产负债表的健康状况，我们认为其风险确实相当高。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表以外的风险。 请注意， 中银航空 在我们的投资分析中显示出 两个警告信号， 其中一个让我们有点不舒服......

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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