恒力石化 (SHSE:600346) 是否负债过多？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，在考虑任何特定股票的风险程度时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会使公司陷入困境。 我们可以看到，恒力石化股份有限公司（Hengli Petrochemical Co.(SHSE:600346) 在其业务中确实使用了债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见的情况（但仍然代价高昂）是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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恒力石化有限公司有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，恒力石化的债务为 1,584 亿人民币，比一年前的 1,325 亿人民币有所增加。 不过，由于该公司有 255 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 1329 亿人民币。

恒力石化负债一览

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到恒力石化在 12 个月内到期的负债为 1,303 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 801 亿日元人民币。 与此相抵消的是，该公司有 255 亿日元的现金和 65.4 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 1,784 亿日元。

这对市值 1,136 亿日元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 毕竟，如果恒力石化今天必须向债权人偿付债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

恒力石化的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率高达 5.5，这表明其债务负担很重。 但好消息是，该公司的利息保障倍数为 3.6 倍，相当令人欣慰，这表明该公司可以负责任地偿还债务。 令人欣慰的是，恒力石化有限公司去年的息税前利润增长了 3703%，这就像年轻时的理想主义一样令人振奋。 如果它能继续沿着这条路走下去，就能相对轻松地摆脱债务。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定恒力石化是否能长期巩固其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们总是检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 过去三年，恒力石化烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

从表面上看，恒力石化有限公司的总负债水平让我们对其股票持怀疑态度，而其息税前利润（EBIT）与自由现金流的转换也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有吸引力。 但好的一面是，其息税前利润增长率是一个好迹象，让我们更加乐观。 总的来说，在我们看来，恒力石化的资产负债表确实给企业带来了相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 请注意， 在我们的投资分析中 ， 恒力石化有限公司出现了 两个警告信号， 其中一个让我们有点不舒服......

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