特变电工 (SHSE:600089) 资产负债表略显紧张

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑它的资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，特变电工股份有限公司（TBEA Co.(特变电工股份有限公司（SHSE:600089）确实在业务中使用了债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

为什么债务会带来风险？

当企业不能轻易地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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特变电工背负多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，特变电工的债务为 419 亿日元，比一年前的 339 亿日元有所增加。 不过，特变电工有 269 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 150 亿人民币。

特变电工的资产负债表有多强？

根据上次报告的资产负债表，特变电工在 12 个月内到期的负债为 652 亿日元，12 个月后到期的负债为 422 亿日元。 与这些债务相抵，特变电工拥有 269 亿日元的现金和价值 317 亿日元的应收账款，这些应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 487 亿日元。

相对于 722 亿日元的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注特变电工的债务使用情况。 这表明，如果特变电工急需充实其资产负债表，股东将被严重稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

特变电工的净债务仅为息税折旧摊销前利润的 0.81 倍。 而息税前盈利（EBIT）可以轻松覆盖利息支出，是利息支出的 14.3 倍。 因此，你可以说它受到债务的威胁并不比大象受到老鼠的威胁大。 事实上，特变电工的优势在于它的低债务水平，因为它的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月里下降了 55%。 盈利的下降（如果这种趋势继续下去）最终会使适度的债务变得相当危险。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，特变电工未来的盈利能力将决定特变电工能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，特变电工报告的自由现金流只占息税前利润的 16%，这实在是太低了。 对我们来说，如此低的现金转化率会让我们对其偿债能力产生疑虑。

我们的观点

考虑到特变电工试图（不）增加息税前盈利（EBIT），我们当然不会热衷于此。 但至少，它在用息税前盈利（EBIT）弥补利息支出方面做得不错，这一点令人鼓舞。 从资产负债表来看，并考虑到所有这些因素，我们确实认为债务使特变电工的股票有点风险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会更舒服。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个例子：我们发现了 两个特变电工的警示信号 ， 您 应该注意。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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