A DT Midstream (NYSE:DTM) está a usar demasiada dívida?

Howard Marks foi muito claro quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos ver que a DT Midstream, Inc.(NYSE:DTM) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Por que é que a dívida traz riscos?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando ela não pode cumprir facilmente essas obrigações, seja com fluxo de caixa livre ou levantando capital a um preço atraente. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. Quando examinamos os níveis de endividamento, consideramos primeiro os níveis de caixa e de endividamento, em conjunto.

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Qual é a dívida líquida da DT Midstream?

Como você pode ver abaixo, a DT Midstream tinha US $ 3.23 bilhões em dívidas em dezembro de 2023, ante US $ 3.39 bilhões no ano anterior. A dívida líquida é quase a mesma, já que a empresa não tem muito dinheiro.

Quão forte é o balanço patrimonial da DT Midstream?

Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que a DT Midstream tinha passivos de US $ 434.0 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 4.27 bilhões com vencimento depois disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$56,0 milhões e US$169,0 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, o seu passivo totaliza mais US$4,48 mil milhões do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

Este défice é considerável em relação à sua capitalização de mercado de US$5,59 mil milhões, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização da dívida pela DT Midstream. Se os seus credores exigirem que a empresa reforce o balanço, os accionistas enfrentariam provavelmente uma diluição grave.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

A DT Midstream tem um rácio dívida/EBITDA de 4,9 e os seus EBIT cobrem as despesas com juros 3,1 vezes. Isto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não os consideramos problemáticos. Felizmente, a DT Midstream aumentou o seu EBIT em 2,6% no último ano, diminuindo lentamente a sua dívida em relação aos lucros. Ao analisar os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a DT Midstream pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos três anos mais recentes, a DT Midstream registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 62% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Tanto a dívida líquida da DT Midstream em relação ao EBITDA como a sua cobertura de juros foram desanimadoras. Mas a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre não é assim tão má. Tendo em conta os factores acima mencionados, pensamos que a dívida da DT Midstream apresenta alguns riscos para a empresa. Assim, embora essa alavancagem aumente a rendibilidade dos capitais próprios, não gostaríamos de a ver aumentar a partir de agora. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Identificámos 2 sinais de alerta com a DT Midstream , e compreendê-los deve fazer parte do seu processo de investimento.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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