A Jerónimo Martins SGPS (ELI:JMT) está a usar demasiada dívida?

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização de dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Tal como muitas outras empresas , a Jerónimo Martins, SGPS, S.A.(ELI:JMT) recorre ao endividamento. Mas a questão mais importante é: qual o risco que essa dívida está a criar?

Porque é que a dívida traz risco?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante nas empresas, em particular nas empresas de capital pesado. Quando pensamos na utilização de dívida por parte de uma empresa, começamos por olhar para a caixa e para a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente para a Jerónimo Martins SGPS

Qual é a dívida da Jerónimo Martins SGPS?

Pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas mostra que em setembro de 2023 a Jerónimo Martins SGPS tinha 697,0 milhões de euros de dívida, um aumento de 470,0 milhões de euros, ao longo de um ano. No entanto, o seu balanço mostra que detém 1,76 mil milhões de euros em dinheiro, pelo que, na verdade, tem 1,07 mil milhões de euros em dinheiro líquido.

Quão forte é o balanço da Jerónimo Martins SGPS?

Analisando os dados mais recentes do balanço, podemos ver que a Jerónimo Martins SGPS tinha passivos de 6,86 mil milhões de euros com vencimento no prazo de 12 meses e passivos de 3,09 mil milhões de euros com vencimento para além desse prazo. Em contrapartida, tinha 1,76 mil milhões de euros em caixa e 586,0 milhões de euros em valores a receber com vencimento a 12 meses. Assim, o passivo totaliza mais 7,61 mil milhões de euros do que a tesouraria e as contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Este défice não é assim tão mau porque a Jerónimo Martins SGPS vale uns enormes 13,1 mil milhões de euros e, portanto, provavelmente poderia levantar capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas queremos definitivamente manter os olhos abertos a indicações de que a sua dívida está a trazer demasiado risco. Embora tenha passivos dignos de nota, a Jerónimo Martins SGPS também tem mais dinheiro do que dívida, por isso estamos bastante confiantes de que pode gerir a sua dívida com segurança.

Também é positivo o facto de a Jerónimo Martins SGPS ter aumentado o seu EBIT em 21% no último ano, o que deverá facilitar o pagamento da dívida no futuro. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas são os resultados futuros, acima de tudo, que vão determinar a capacidade da Jerónimo Martins SGPS para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiveres focado no futuro, podes consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Embora a Jerónimo Martins SGPS tenha liquidez líquida no seu balanço, vale a pena analisar a sua capacidade de converter os resultados antes de juros e impostos (EBIT) em fluxo de caixa livre, para nos ajudar a compreender a rapidez com que está a construir (ou a corroer) esse saldo de caixa. Felizmente para os accionistas, a Jerónimo Martins SGPS produziu, nos últimos três anos, mais free cash flow do que EBIT. Este tipo de forte conversão de fundos deixa-nos tão entusiasmados como a multidão quando a batida cai num concerto dos Daft Punk.

Resumindo

Embora a Jerónimo Martins SGPS tenha mais passivos do que activos líquidos, também tem um cash líquido de 1,07 mil milhões de euros. E impressionou-nos com um free cash flow de 1,2 mil milhões de euros, sendo 112% do seu EBIT. Portanto, não temos qualquer problema com a utilização de dívida por parte da Jerónimo Martins SGPS. Acima da maioria das outras métricas, pensamos que é importante acompanhar a velocidade a que os ganhos por ação estão a crescer, se é que estão. Se também chegou a essa conclusão, está com sorte, porque hoje pode ver este gráfico interativo do histórico de resultados por ação da Jerónimo Martins SGPS gratuitamente.

No final do dia, muitas vezes é melhor focar-se em empresas que estão livres de dívida líquida. Pode aceder à nossa lista especial de empresas desse tipo (todas com um historial de crescimento de lucros). É grátis.

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