소닉 오토모티브 (NYSE :SAH)는 많은 부채를 사용하고있는 것 같습니다.

데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. (NYSE:SAH)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만들고 있는지 여부입니다.

부채는 언제 위험할까요?

부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 회사의 희석을 대체할 때 부채가 값싼 자본이 될 수 있다는 것입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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소닉 오토모티브의 부채는 얼마인가요?

아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 말 기준 소닉 오토모티브의 부채는 33억 1천만 달러로 1년 전 31억 5천만 달러에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 3억 3,620만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 29억 8,800만 달러에 불과합니다.

소닉 오토모티브의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?

최신 대차 대조표 데이터를 확대하면, 소닉 오토모티브는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 23억 달러, 그 이후에는 미화 20억 달러의 부채를 보유하고 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 3억 3,620만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 4억 2,060만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 37억 5,000만 달러 더 많습니다.

이러한 적자는 19억 4,000만 달러 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 주주들이 이 문제를 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국, 소닉 오토모티브는 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

저희는 수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.

소닉 오토모티브의 EBITDA 대비 부채 비율은 4.7이며, 이자 비용의 2.7배를 EBIT로 충당했습니다. 이는 부채 수준이 상당하지만 문제가 있다고 말하기에는 부족하다는 것을 시사합니다. 투자자들은 지난 12개월 동안 소닉 오토모티브의 EBIT가 13% 감소했다는 사실에 대해서도 고민해야 합니다. 이런 식으로 계속 부채를 처리하는 것은 포고 스틱으로 뜨거운 커피를 배달하는 것과 같습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Sonic Automotive가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지고 있는지 명확하게 살펴볼 필요가 있습니다. 최근 3년을 살펴보면 Sonic Automotive의 잉여현금흐름은 EBIT의 41%로, 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 현금 전환이 약하면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.

우리의 견해

소닉 오토모티브의 총 부채 수준은 실망스러운 수준이라고 할 수 있습니다. 그렇지만 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 능력은 그리 걱정할 만한 수준은 아닙니다. 앞서 언급한 모든 요소를 고려할 때 소닉 오토모티브는 부채가 너무 많은 것처럼 보입니다. 그런 종류의 위험은 일부에게는 괜찮을 수 있지만 확실히 우리의 배를 띄우지는 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. Sonic Automotive는 투자 분석에서 두 가지 경고 신호를 보이고 있으며 그중 하나는 약간 불쾌한 신호입니다.

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