어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 회사와 마찬가지로 Darden Restaurants, Inc.(NYSE:DRI)도 부채를 활용합니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 저렴한 자본이 될 수 있다는 점입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
다덴 레스토랑의 부채는 얼마나 될까요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 2월 기준 다덴 레스토랑의 부채는 15억 8,000만 달러로 1년 전 9억 3,100만 달러에서 증가한 것으로 나타났습니다. 그러나 현금 보유액이 미화 2억 4,390만 달러이기 때문에 순 부채는 미화 13억 4,000만 달러로 더 적습니다.
다덴 레스토랑의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차 대조표를 보면 다덴 레스토랑은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 22.7억 달러, 그 이후에는 6.9억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 2억 4,390만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 6,680만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 88억 7천만 달러 더 많습니다.
다든 레스토랑의 시가총액은 미화 177억 달러로 매우 크기 때문에 필요한 경우 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
다덴 레스토랑의 순부채는 EBITDA의 0.77배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용을 무려 10.4배 이상 충당하고 있습니다. 따라서 코끼리가 쥐에게 위협받는 것보다 부채가 더 위협적이지 않다고 주장할 수 있습니다. 또한 Darden Restaurants는 작년에 EBIT가 13% 증가하여 부채를 감당하기 쉬워졌다는 점도 주목할 만합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름으로 뒷받침되는 금액이 얼마나 되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 다든 레스토랑은 EBIT의 80%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준과 거의 일치합니다. 이러한 잉여 현금 흐름 덕분에 회사는 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
다행히도 다덴 레스토랑의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것이 인상적이라는 것은 부채에 대한 우위를 점하고 있다는 것을 의미합니다. 하지만 사실 총 부채 수준이 이러한 인상을 다소 약화시키는 것 같습니다. 이 모든 데이터를 고려할 때, 다덴 레스토랑은 부채에 대해 상당히 합리적인 접근 방식을 취하고 있는 것으로 보입니다. 이는 약간의 위험을 수반하지만 주주들의 수익률을 높일 수도 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 다덴 레스토랑은 투자 분석에서 두 가지 경고 신호를 보이고 있습니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 회사의 특별 목록에 액세스 할 수 있습니다 (모두 수익 성장 기록이 있음). 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 Darden Restaurants 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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