버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 노드슨 코퍼레이션(NASDAQ:NDSN)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 그러나 진짜 문제는이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 보다 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
노드슨은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 7월 현재 노드슨의 부채는 14억 9,000만 달러로 1년 동안 8억 3,810만 달러가 증가했습니다. 하지만 현금도 1억 6,530만 달러를 보유하고 있었으므로 순부채는 13억 3,300만 달러입니다.
노드슨의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 노드슨은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 5억 1,830만 달러, 그 이후에는 18억 3,000만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 1억 6,530만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 5억 3,850만 달러에 달했습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 16억 5,500만 달러 더 많습니다.
상장된 노드슨 주식의 가치가 총 149억 달러에 달하기 때문에 이 수준의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 하지만 부채가 충분하기 때문에 앞으로도 주주들이 대차 대조표를 계속 모니터링할 것을 권장합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
노드슨은 1.6의 EBITDA 대비 부채 비율로 부채를 현명하면서도 책임감 있게 사용합니다. 그리고 매력적인 이자 커버리지(이자 비용의 8.3배에 달하는 EBIT)는 이러한 인상을 불식시키는 데 아무런 도움이 되지 않습니다. 그러나 이야기의 다른 측면은 노드슨이 작년에 EBIT가 3.7% 감소했다는 것입니다. 이러한 속도로 수익이 계속 감소한다면 노드슨은 부채 관리에 어려움을 겪을 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 향후 노드슨이 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는지를 결정하는 것은 미래 수익입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 노드슨의 잉여현금흐름은 예상보다 훨씬 높은 82%에 달하는 매우 견고한 EBIT를 창출했습니다. 따라서 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다.
우리의 견해
노드슨의 EBIT를 잉여현금흐름으로 환산하면 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있을 만큼 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 시사합니다. 하지만 사실 EBIT 성장률이 이러한 인상을 다소 약화시킨다고 생각합니다. 이 모든 데이터를 고려할 때 노드슨은 부채에 대해 상당히 합리적인 접근 방식을 취하고 있는 것으로 보입니다. 즉, 주주 수익률을 높이기 위해 조금 더 많은 위험을 감수하고 있다는 뜻입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이를 위해 노드슨에서 발견한 경고 신호 1가지를 알아두어야 합니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.