Stock Analysis
버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 Dorman Products, Inc.(NASDAQ:DORM)도 부채를 활용합니다. 그러나 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 비즈니스 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
도먼 프로덕트의 부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2023년 12월 도먼 프로덕트의 부채는 5억 7,560만 달러로 1년 전의 7억 3,430만 달러에서 감소했습니다. 반대로 현금은 3,680만 달러로 약 5억 3,880만 달러의 순부채를 보유하고 있습니다.
도먼 프로덕츠의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 도먼 프로덕트의 12개월 이내 만기 부채가 5억 4720만 달러, 그 이후 만기 부채가 5억 7710만 달러에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 3,680만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 5억 2,690만 달러였습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 5억 6,050만 달러 더 많습니다.
상장된 도먼 프로덕츠 주식의 가치가 총 29억 7천만 달러에 달하기 때문에 이 수준의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 대차대조표의 건전성을 주시할 필요가 있다고 생각합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
도먼 프로덕츠의 순부채는 EBITDA의 1.7배로 매우 합리적인 수준이며, 지난해 EBIT는 이자 비용의 5.4배에 불과했습니다. 이러한 수치가 놀랍지는 않지만, 회사의 부채가 실질적인 영향을 미치고 있다는 점은 주목할 필요가 있습니다. 도먼 프로덕츠가 작년과 같은 13% 수준의 EBIT 성장률을 유지할 수 있다면 부채 부담을 관리하기가 더 쉬워질 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 도먼 프로덕트가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년을 살펴보면, 도먼 프로덕츠의 잉여현금흐름은 EBIT의 37%로 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
우리의 견해
대차 대조표의 경우, 도먼 프로덕츠의 눈에 띄는 긍정적인 점은 EBIT를 자신 있게 늘릴 수 있다는 사실입니다. 그러나 다른 관찰 결과는 그리 만족스럽지 않았습니다. 예를 들어, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 과정에서 부채가 다소 불안하게 느껴졌습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려했을 때 도먼 프로덕츠는 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만 부채가 충분히 무겁기 때문에 모든 주주들이 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 실례로 도먼 프로덕트에서 주의해야 할 경고 신호를 한 가지 발견했습니다.
결국, 순부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.